股指短期内攀升过快，新入市者对于风险认识不足，尽管业绩与估值仍能维持乐观，但是管理层对日渐膨胀的资产价格泡沫产生了担忧。近期管理层通过各种渠道发布投资者风险教育与提示进行窗口指导的同时，最近又出台了一系列政策。QDII、港股直通车业务、红筹股回归增加股票供应量等都是在这一背景下出台的.政策冲击让A股冲高之路步向曲折.系列政策的颁布会引起A股市场波动，而改变投资者乐观预期可能引发市场短暂回调。港股直通车将是一个短期中性、长期负面的影响.

由于A股市场在估值上与H股形成明显差距，目前A股市场滚动PE为30倍，而港股与H股的估值分别是15倍、20倍。尤其是那些主要业务在大陆的公司，较A股市场同类公司明显折价，这使得内地投资者充满着投资冲动。尽管A股与港股在市场结构、资金构成与变动因素上有许多不同，但是折价优势还是会不可避免形成A股市场明显的资金分流。对于港股直通车业务，我们判断这必将是一个短期中性、长期负面的影响。宏观政策会对乐观预期带来冲击.

短期上涨的股指本身已经存在着技术调整的需要，而管理层的政策将随时影响投资者的乐观预期。对于政策面预期，我们认为货币政策的出台，如小幅提高基准利率、存款准备金率市场已经有充分预期，这类政策的出台对A股市场不会产生巨大波动。而证券市场规则、上市公司丑闻或财税政策的变动将改变市场的短期乐观预期，使市场形成回调整理趋势。