上证指数在盘整3个交易日后以小幅跳空高开的姿态再度冲击5400点高地。不过，也就是当天晚上，央行出人意料地宣布了上调存款准备金率的决定。“热”与“快”，是这两个看似并无实质关联的事件之间不可忽视的联系点。

　　由于今年下半年以来，国内经济增长偏快的形势有增无减，与此同时，直接受益于经济增长与流动性充裕的股票市场则是水涨船高。截至上周四，上证指数自本轮行情以来已上涨了38%，并且在5000点之上毫无收敛迹象。

　　据上证所信息显示，沪市上市公司的平均市盈率已达60倍，几乎与日本经济泡沫最高峰时期的股市市盈率水平持平。一时间，市场上关于A股估值问题的争论甚嚣尘上，即便是最为乐观的分析师也抛弃了“低估”的论调，开始用“估值合适”来评价市场。

　　于是，本轮牛市以来向来不畏准备金上调的股指上周五首次委身屈就，以低开低走的姿态做出回应。而这一走势的连锁反应是，“5·30”后刚见消逝的恐慌情绪再次出现，本已风传数日的一系列利空迅速被市场推向了舆论的前沿。

　　财政部宣布将在年底前在银行间债市向记账式国债承销团招标发行2000亿元人民币特别国债，其中，9月计划发行三期，总额1000亿元。这成为了所谓“利空”中继存款准备金率上调后第二个被印证的传言，市场的忧虑因此被放大，沪深两市也于9.11日尾盘双双大幅杀跌。

　　“这是利空与市场风险共振的结果。”“5·30”以来，随着大盘的不断攀升，各方面的压力也在不断增大。尤其是上周，市场多空力量开始陷入胶着状态。此时，利空传言的部分兑现引发大盘的下跌是可以理解的。