点此下载 【安信证券：紧缩步伐有所加快 建议关注9板块】





9月6日，人民银行宣布从2007 年9 月25 日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，并于同日发行了1500 亿的定向央票。明显地，在信贷投放快速增长，资产价格大幅上涨的背景下，从8 月份开始，管理层加大了调控的步伐。
我们维持信贷同比增速在9 月份后小幅回落的判断，而由此导致的市场调整是比较轻微的。由于高估值必然伴随风险溢价弹性的上升，我们认为即使没有资金面的压力，市场在5000 点上方出现快速修复式的自我调整也是很正常的，不需要太多担心。同时我们也不排除政府通过税收等方式来直接调节市场的可能，但影响是一次性的，并将为投资者提供一个绝佳的买点。
我们重申高估值水平下的投资策略是：跟随市场趋势主动承担风险(即降低自身的风险溢价，对应标的为高β资产)；超配投资回报可能大幅上升足以抵消机会成本上升的资产(对应标的为高成长资产)。建议超配保险、煤炭、钢铁、汽车、传媒、电力、医药、银行及电信服务等行业。