点此下载 【国泰君安：民生银行(600016)07年中报点评】



截至2007 年6 月底，民生银行总资产为8521 亿元，比06 年底增长了21.65％，同比增长了36.24%，增速较快。与06 年全年相比，民生银行总资产增速和贷款增速增加较快，存款增速则保持稳定。同期，民生银行费用收入比43.23%，在所有上市的银行中处于最高水平；净资产收益率提高；净利差扩大至2.62％。
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截至2007 年6 月底，民生银行个贷占比基本稳定，略低于上市银行平均水平；存款活期比例微增1.26 个百分点。债券余额增加，但占比下降。同期民生银行资本、核心资本充足率分别比06 年底提高2.72、3.29 个百分点；不良贷款额增加，但不良率下降；拨备覆盖率微升至118.17％。上调贷款增速、净利差，下调费用收入比等参数后，我们将民生银行2007年全年净利润增速调升至66.82%，每股净收益为0.441 元，每股净资产为2.99 元；2008 年每股净收益为0.63 元，每股净资产为3.56 元。

根据调整后的预测，目前民生银行2007 动态PE、PB 分别为38.4 倍、5.68 倍；2008 动态PE、PB 分别为27 倍、4.77 倍。维持对民生银行的增持评级。