点此下载 【招商证券：中国人寿(601628)07年中报点评】



国寿07 年上半年实现净利润232.9 亿元，同比增长159.7%，每股盈利0.82 元，而此前市场普遍预期0.6 元，超出预期37％。主要原因是投资收益如我们预期的继续大幅增长，上半年的总投资收益率达到5.19%（并不包括可供出售类的浮盈与未上市公司股权将带来的高资本收益），而06 年同期为3.29%。同时还由于递延所得税负债转回使得国寿的所得税费用减少31 亿元，提高每股盈利0.11 元。

上证指数从07 年6 月30 日以来上涨30％，而这轮上涨又以保险重仓的金融，钢铁为主，如果指数维持当前点位不变，预计国寿07 年全年每股收益将超过1.7 元，而且还有大额的留存收益，例如中信证券的股权，广发银行的股权等，我们认为对于确定高成长行业，给予07 年40 倍的动态PE 并不为过，也就是68 元的一年目标价，重申强烈推荐A 的投资评级。