点此下载 【中金公司;伊利股份(600887）07年中报点评】




上半年公司实现销售收入93.54 亿元，同比增长17.9％，其中占比最大的液态奶销售增幅仅为12.8％，销售增速的大幅减缓使得公司不得不更多依赖利润率水平提高来维持盈利增幅。但由于受到原料奶成本持续上涨的影响，尽管公司不断推出高盈利品种，其上半年液态奶毛利率同比仅微增0.3个百分点，同时营销费用率则由于需求增速减缓所带来的竞争加剧以及奥运临近使得公司不得大维持相关宣传成本
而同比回升，因此上半年公司盈利同比仅增长12.7％，达到2.27 亿元。

结合股权结构改革所带来的总股本扩张，预计公司全年每股收益可能录得高达20％以上的同比下滑，从而使得当前股价下公司今明两年预测市盈率水平分别高达71.1 倍和57.1 倍，我们由此维持“中性”评级。