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5300-5400为强阻力 荐8大金股
9月重点推荐股票组合:业绩能够持续增长、成长明确且能不断超预期的公司，是我们组合构建的标准。我们继续看好金融、装备制造、资源和消费等优势成长公司的投资机会。
9月行情总体判断：
在9月，我们认为，中报业绩影响行情逐步淡化，但在惯性和资金面充裕的情况下，市场可能在5000点上方反复走强，同时市场的乐观情绪达到高点。在5300-5400点有较强的阻力，调整的动因更多来自于市场本身，一方面是急速上攻的走势形态需要得到修整，另一方面对于政策面的敏感，可能促使市场自发在9月呈现强势震荡特点。
我们的策略，继续寻找业绩确定增长的品种基于我们对于9月行情的判断，我们建议9月市场中继续寻找业绩稳定增长的品种，与8月行情不同的是，业绩长期稳定增长可能在震荡中能够继续走强，而周期性的一些品种在震荡中可能面临调整的压力。我们继续看好金融、装备制造、资源和消费等优势成长公司的投资机会。具体品种见9月股票投资组合。
8月行情简要回顾超预期业绩增长带来股指突破上升中报业绩陆续披露，从最新的统计数据来看，截至2007年8月24日，总共1090家上市公司披露了2007年中期报告，占上市公司总数的72.47%。加权每股收益为0.1751元，可比样本同比增长65.64%；净资产收益率为7.47%。其中88.90%的上市公司实现盈利，75.78%的上市公司净利润较去年同比实现增长。1090家上市公司创造净利润2188.45亿元，其中具有可比性的977家公司净利润合计1114.62亿元，较去年同期增长82.39%。
可见中报业绩的增长情况比预想的还要好。在这样的增长背景下，整个市场出现了再度突破的行情走势。从8月1日的4300点开始迅速拉高，到8月27日涨至5100点附近，累计上涨幅度达18.6%央行再度加息与开放居民投资香港股市与市场连续上涨所对应的是，国内物价水平开始出现加速攀升的迹象。8月公布的7月CPI指数同比上涨5.6%，大大超过银行的人民币存款利率水平，与央行的3%的通胀控制目标距离拉大。
央行8月再度宣布加息0.27，一年存款利率水平升至3.6%。
为了消解大量外汇储备带来压力，拓宽国内居民的投资渠道，国家近期发布政策消息规定，居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。同时，为了应对人民币流动性难题，通过农行发行6000亿特别国债正在加紧前期准备工作，预计近期可能有所动作。
以上这些政策都是为化解市场流动性过剩在8月陆续推出的政策举措，但近期市场处于乐观气氛的完全笼罩之下，这些政策出台对于深沪股市的影响几乎没有显现。
整体估值水平进一步上扬截止到8月27日收盘，两市全部A股以07年中期业绩计算的动态市盈率水平进一步上升，达37.5倍，而沪深300成分股的加权平均市盈率为34倍。
9月市场影响因素随着8月是中报披露完毕，市场对于上市公司中期业绩高速增长的情况逐步完全消化。这些影响因素在9月份应该逐步弱化，而影响9月行情的基本面因素，我们认为应该逐步转向政策面的可能变化。如红筹股回归的的控制节奏，宏观调整政策的进一步加大，节能减排政策的落实，对于股市调控新的政策理解等等。
07年中期业绩增速是否见顶？
随着中报业绩披露，中期业绩同比增长超预期，且达到80%左右的增长水平，实在让人惊喜与兴奋。但中期业绩增速是否见顶的判断有可能影响市场中期的趋势。中报最新显示，实现投资净收益约占上市公司利润总额的比例为19.21%。同比06年中期增长230%。我们认为，投资收益的增长与资本市场密切相关，随着资本市场预期回报率的降低，整体业绩的增速可能下降。同时，宏观经济可能加大调控政策的力度，以压制过热的出现，这些政策都有可能对中短期的公司盈利带来影响。
流动性仍然过剩，但有可能出现程度上的改变8月行情的主要推动力来自基金机构，而基金机构的资金主要来自散户投资者的连续申购。从目前市场的资金结构分析，以基金为主的机构已经占据市场的主动权，各类机构股票市场占流通市值比重超过40%。但我们看到基金的持有者变化，机构比重在下降，而散户的比重在迅速提升。因此，我们判断，目前市场实质上仍是由于散户申购，而推动基金不断增仓蓝筹股带来的显著上涨。
目前市场行情由基金引导下散户资金所支撑。
国内流动性过剩是由多方面原因形成，赚钱效应是使流动性过剩冲击资产价格的主要背景。在人民币升值条件，外资流入进一步推动流动性过剩。但我们认为情况可能出现一些变化：资本市场的预期回报率可能下降，通过QDII投资境外市场正在加快推进，居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。中金公司QDII业务资格申请已获得监管部门批准，成为国内首家获得这一资格的券商。同时央行加息与调高准备金率的的累积效应会逐步显现，1.5万亿特别国债的发行将进一步紧缩市场的人民币流动性。
9月政策面影响凸显由于物价水平连续扬升，央行的货币政策报告提示通货膨胀的潜在风险，央行在8月再度采取加息的政策，以进一步紧缩银根，控制物价水平的上涨。货币政策适度从紧，我们认为还有空间。
不论是存款准备金率的调整，特别国债的发行还是信贷政策的可能调整，都有进一步采取政策的空间。
我们观察9月的市场，在中报公布结束后，市场经过连续的上扬，将会对政策面变化的敏感度显著上升。如基金新发政策的调控，红筹股回归A市场的节奏，新股发行节奏的加快以及进一步的开放境外投资渠道等等。这些政策经过一段时间的累积，有可能逐步加大对目前A股市场的影响力度。特别在9月市场，行情的可能变化和政策面的变化密切相关。
9月重点推荐股票组合业绩能够持续增长、成长明确且能不断超预期的公司，是我们组合构建的标准。我们继续看好金融、装备制造、资源和消费等优势成长公司的投资机会。
万科（000002）：06年公司利润总额同比增长71.87%，且尚有已销售未竣工结算面积119万平米，销售额高达96.6亿元。公司3＋X全国化项目布局进展态势良好，以普通住宅开发为主，受行业调控影响小，抗风险能力强；在建项目和项目储备快速增加。公司积极进行外延式扩张，05年开始先后成功收购并整合了南都、北京朝万、上海恒大、富春等公司股权，公司将分享行业集中度快速提高的成果，万科未来业绩增长明确，目前估值水平较低，我们认为公司未来半年的估值中枢为40元。
浦发银行（600000）：2007年上半年净利息收入增长34%，手续费收入增长64%，拨备前利润增长46%，净利润增长60%。上半年不良率有所下降，预计未来将保持在较低水平，2007-2008年年拨备将出现明显负增长。有效税率大幅上升源于递延税款一次性调速。2008年有效税率的大幅下降将成为其利润高增长的最大驱动因素。预计2007-2008年的EPS分别为1.14和2.10。在目前市场环境下估值仍有一定的吸引力，公司未来半年的估值中枢为66元。
武钢股份（600005）：上半年净利润同比增长171%，环比增长42%。毛利率从上年同期的14.3%提高至23%。利润率提高的主要原因是硅钢销量上升和价格上涨。虽然预计钢铁产量增长幅度较小，但是无取向硅钢产量将同比提高40%至28万公吨。产品组合将进一步优化。由于高端产品产量扩大，预计07-09年公司的净利润年均复合增长率为38%，2007-2008年的EPS分别为0.82和1.1，考虑公司在业内的龙头地位，该股估值较同业应有所溢价。公司未来半年的估值中枢为20元。
中联重科（000157）：混凝土机械和起重机是公司最大的经营业务，两大产品国内市场占有率均位居第二；混凝土机械有望爆发性增长，06年公司混凝土机械收入增长64.7%，毛利增长63.4%。需求火爆景象有望在07、08年延续。预计07年混凝土机械销售收入将达到30.6亿元，增长95%。起重机产能逐渐释放，预计07、08年起重机收入将保持30%左右增速，预计2007年出口比重将提升至15%左右，到2010年有望提升至40%。预计公司07年、08年、09年分别实现每股收益1.166元、1.747元、2.459元。目前中联重科动态市盈率水平显著低于三一重工。参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为55元。
大族激光（002008）：在经历了激光信息标记设备的成功后，公司大功率激光切割设备有望推动公司净利润增长明显加速。今后几年随大功率切割设备、激光打孔设备以及激光照排设备的成熟，公司将进入快速成长期，被收购企业营口冠华、泰德激光将于07年开始贡献利润，预计公司07、08、09年增发摊薄后的EPS分别为0.45元、0.71元、1.05元，参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为40元。
广船国际（600685）：公司是国内灵便液货船领域的龙头企业，同时在国际市场排名呈现上升趋势。
我们认为，随着公司国际竞争力的逐渐增强，未来公司将成为细分行业的全球领先企业。预计公司07年、08年分别实现每股收益2.1元、2.6元。参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为90元。
中国平安（601318）：2007年上半年，利润结构显著变化。保险业务利润增长稳定，非保险业务增长惊人，银行业务表现最为突出，强大的管理团队以及各业务间的协同效应使平安银行具备非常突出的成长性并能为平安带来更大的业务升级空间。投资收益持续增加。寿险新业务趋势良好。平安寿险新业务保持了21%的较快增长，同时业务结构也更加优化，出于对协同效应的良好展望，参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为120元。
安泰集团（600408）：公司的发展战略是以焦化行业为核心，积极拓展精细化工等产业，公司自身拥有52万吨的焦炉。持股75%的宏安焦化一、二期项目顺利实施后，公司的焦炭产能将达到472万吨，是06年产量的3.63倍。公司已获得13亿吨的煤炭资源，1597万吨的铁矿石资源。在焦炭产能达到300万吨之后，启动50万吨甲醇、30万吨煤焦油深加工项目（精细化工）和粗苯精制项目，预计07年、08年和09年每股收益分别为0.55元、0.85元和0.98元，参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为20元。
9月行情总体判断：
在9月，我们认为，中报业绩影响行情逐步淡化，但在惯性和资金面充裕的情况下，市场可能在5000点上方反复走强，同时市场的乐观情绪达到高点。在5300-5400点有较强的阻力，调整的动因更多来自于市场本身，一方面是急速上攻的走势形态需要得到修整，另一方面对于政策面的敏感，可能促使市场自发在9月呈现强势震荡特点。
我们的策略，继续寻找业绩确定增长的品种基于我们对于9月行情的判断，我们建议9月市场中继续寻找业绩稳定增长的品种，与8月行情不同的是，业绩长期稳定增长可能在震荡中能够继续走强，而周期性的一些品种在震荡中可能面临调整的压力。我们继续看好金融、装备制造、资源和消费等优势成长公司的投资机会。具体品种见9月股票投资组合。
8月行情简要回顾超预期业绩增长带来股指突破上升中报业绩陆续披露，从最新的统计数据来看，截至2007年8月24日，总共1090家上市公司披露了2007年中期报告，占上市公司总数的72.47%。加权每股收益为0.1751元，可比样本同比增长65.64%；净资产收益率为7.47%。其中88.90%的上市公司实现盈利，75.78%的上市公司净利润较去年同比实现增长。1090家上市公司创造净利润2188.45亿元，其中具有可比性的977家公司净利润合计1114.62亿元，较去年同期增长82.39%。
可见中报业绩的增长情况比预想的还要好。在这样的增长背景下，整个市场出现了再度突破的行情走势。从8月1日的4300点开始迅速拉高，到8月27日涨至5100点附近，累计上涨幅度达18.6%央行再度加息与开放居民投资香港股市与市场连续上涨所对应的是，国内物价水平开始出现加速攀升的迹象。8月公布的7月CPI指数同比上涨5.6%，大大超过银行的人民币存款利率水平，与央行的3%的通胀控制目标距离拉大。
央行8月再度宣布加息0.27，一年存款利率水平升至3.6%。
为了消解大量外汇储备带来压力，拓宽国内居民的投资渠道，国家近期发布政策消息规定，居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。同时，为了应对人民币流动性难题，通过农行发行6000亿特别国债正在加紧前期准备工作，预计近期可能有所动作。
以上这些政策都是为化解市场流动性过剩在8月陆续推出的政策举措，但近期市场处于乐观气氛的完全笼罩之下，这些政策出台对于深沪股市的影响几乎没有显现。
整体估值水平进一步上扬截止到8月27日收盘，两市全部A股以07年中期业绩计算的动态市盈率水平进一步上升，达37.5倍，而沪深300成分股的加权平均市盈率为34倍。
9月市场影响因素随着8月是中报披露完毕，市场对于上市公司中期业绩高速增长的情况逐步完全消化。这些影响因素在9月份应该逐步弱化，而影响9月行情的基本面因素，我们认为应该逐步转向政策面的可能变化。如红筹股回归的的控制节奏，宏观调整政策的进一步加大，节能减排政策的落实，对于股市调控新的政策理解等等。
07年中期业绩增速是否见顶？
随着中报业绩披露，中期业绩同比增长超预期，且达到80%左右的增长水平，实在让人惊喜与兴奋。但中期业绩增速是否见顶的判断有可能影响市场中期的趋势。中报最新显示，实现投资净收益约占上市公司利润总额的比例为19.21%。同比06年中期增长230%。我们认为，投资收益的增长与资本市场密切相关，随着资本市场预期回报率的降低，整体业绩的增速可能下降。同时，宏观经济可能加大调控政策的力度，以压制过热的出现，这些政策都有可能对中短期的公司盈利带来影响。
流动性仍然过剩，但有可能出现程度上的改变8月行情的主要推动力来自基金机构，而基金机构的资金主要来自散户投资者的连续申购。从目前市场的资金结构分析，以基金为主的机构已经占据市场的主动权，各类机构股票市场占流通市值比重超过40%。但我们看到基金的持有者变化，机构比重在下降，而散户的比重在迅速提升。因此，我们判断，目前市场实质上仍是由于散户申购，而推动基金不断增仓蓝筹股带来的显著上涨。
目前市场行情由基金引导下散户资金所支撑。
国内流动性过剩是由多方面原因形成，赚钱效应是使流动性过剩冲击资产价格的主要背景。在人民币升值条件，外资流入进一步推动流动性过剩。但我们认为情况可能出现一些变化：资本市场的预期回报率可能下降，通过QDII投资境外市场正在加快推进，居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种。中金公司QDII业务资格申请已获得监管部门批准，成为国内首家获得这一资格的券商。同时央行加息与调高准备金率的的累积效应会逐步显现，1.5万亿特别国债的发行将进一步紧缩市场的人民币流动性。
9月政策面影响凸显由于物价水平连续扬升，央行的货币政策报告提示通货膨胀的潜在风险，央行在8月再度采取加息的政策，以进一步紧缩银根，控制物价水平的上涨。货币政策适度从紧，我们认为还有空间。
不论是存款准备金率的调整，特别国债的发行还是信贷政策的可能调整，都有进一步采取政策的空间。
我们观察9月的市场，在中报公布结束后，市场经过连续的上扬，将会对政策面变化的敏感度显著上升。如基金新发政策的调控，红筹股回归A市场的节奏，新股发行节奏的加快以及进一步的开放境外投资渠道等等。这些政策经过一段时间的累积，有可能逐步加大对目前A股市场的影响力度。特别在9月市场，行情的可能变化和政策面的变化密切相关。
9月重点推荐股票组合业绩能够持续增长、成长明确且能不断超预期的公司，是我们组合构建的标准。我们继续看好金融、装备制造、资源和消费等优势成长公司的投资机会。
万科（000002）：06年公司利润总额同比增长71.87%，且尚有已销售未竣工结算面积119万平米，销售额高达96.6亿元。公司3＋X全国化项目布局进展态势良好，以普通住宅开发为主，受行业调控影响小，抗风险能力强；在建项目和项目储备快速增加。公司积极进行外延式扩张，05年开始先后成功收购并整合了南都、北京朝万、上海恒大、富春等公司股权，公司将分享行业集中度快速提高的成果，万科未来业绩增长明确，目前估值水平较低，我们认为公司未来半年的估值中枢为40元。
浦发银行（600000）：2007年上半年净利息收入增长34%，手续费收入增长64%，拨备前利润增长46%，净利润增长60%。上半年不良率有所下降，预计未来将保持在较低水平，2007-2008年年拨备将出现明显负增长。有效税率大幅上升源于递延税款一次性调速。2008年有效税率的大幅下降将成为其利润高增长的最大驱动因素。预计2007-2008年的EPS分别为1.14和2.10。在目前市场环境下估值仍有一定的吸引力，公司未来半年的估值中枢为66元。
武钢股份（600005）：上半年净利润同比增长171%，环比增长42%。毛利率从上年同期的14.3%提高至23%。利润率提高的主要原因是硅钢销量上升和价格上涨。虽然预计钢铁产量增长幅度较小，但是无取向硅钢产量将同比提高40%至28万公吨。产品组合将进一步优化。由于高端产品产量扩大，预计07-09年公司的净利润年均复合增长率为38%，2007-2008年的EPS分别为0.82和1.1，考虑公司在业内的龙头地位，该股估值较同业应有所溢价。公司未来半年的估值中枢为20元。
中联重科（000157）：混凝土机械和起重机是公司最大的经营业务，两大产品国内市场占有率均位居第二；混凝土机械有望爆发性增长，06年公司混凝土机械收入增长64.7%，毛利增长63.4%。需求火爆景象有望在07、08年延续。预计07年混凝土机械销售收入将达到30.6亿元，增长95%。起重机产能逐渐释放，预计07、08年起重机收入将保持30%左右增速，预计2007年出口比重将提升至15%左右，到2010年有望提升至40%。预计公司07年、08年、09年分别实现每股收益1.166元、1.747元、2.459元。目前中联重科动态市盈率水平显著低于三一重工。参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为55元。
大族激光（002008）：在经历了激光信息标记设备的成功后，公司大功率激光切割设备有望推动公司净利润增长明显加速。今后几年随大功率切割设备、激光打孔设备以及激光照排设备的成熟，公司将进入快速成长期，被收购企业营口冠华、泰德激光将于07年开始贡献利润，预计公司07、08、09年增发摊薄后的EPS分别为0.45元、0.71元、1.05元，参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为40元。
广船国际（600685）：公司是国内灵便液货船领域的龙头企业，同时在国际市场排名呈现上升趋势。
我们认为，随着公司国际竞争力的逐渐增强，未来公司将成为细分行业的全球领先企业。预计公司07年、08年分别实现每股收益2.1元、2.6元。参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为90元。
中国平安（601318）：2007年上半年，利润结构显著变化。保险业务利润增长稳定，非保险业务增长惊人，银行业务表现最为突出，强大的管理团队以及各业务间的协同效应使平安银行具备非常突出的成长性并能为平安带来更大的业务升级空间。投资收益持续增加。寿险新业务趋势良好。平安寿险新业务保持了21%的较快增长，同时业务结构也更加优化，出于对协同效应的良好展望，参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为120元。
安泰集团（600408）：公司的发展战略是以焦化行业为核心，积极拓展精细化工等产业，公司自身拥有52万吨的焦炉。持股75%的宏安焦化一、二期项目顺利实施后，公司的焦炭产能将达到472万吨，是06年产量的3.63倍。公司已获得13亿吨的煤炭资源，1597万吨的铁矿石资源。在焦炭产能达到300万吨之后，启动50万吨甲醇、30万吨煤焦油深加工项目（精细化工）和粗苯精制项目，预计07年、08年和09年每股收益分别为0.55元、0.85元和0.98元，参考市场平均估值水平，公司未来半年的估值中枢为20元。
反对
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