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中信证券：大机组溢价亟待体现——电力行业
重工业用电增速略有下降，总用电需求运行在高位。1～7 月全社会用电同比增15.7%，重工业用电增速略有下降（较1～5 月高点回落0.7 个百分点），但在第一产业、轻工业和第三产业增速提高的带动下，全社会用电增速仍维持了年初以来的高位。
淮河等多流域发生洪灾，上市公司煤价压力初显。7 月份，全国主要江河来水量除淮河流域因发生流域性洪水而显著偏多、黄河上游偏多近1 成、长江上游与常年持平外，其他江河来水量均偏少。主要受澳元兑美元升值影响，BJ 动力煤价较6 月底涨约2%，再次创70.6 美元/吨的历史新高；秦皇岛煤价环比涨约2%。从多家上市公司中报来看，上半年煤价同比均有5～15%的涨幅，二季度单季毛利率环比多有下降。
节能调度办法出台，大火电公司有望籍此增利。发电类上市公司绝大部分都是行业的优秀代表，小机组占比较少，且近年大都投产了300MW 以上新机组，新调度方式对他们整体形成正面影响，而其中单机容量最高的龙头公司如华能国际、大唐发电、建投能源等无疑最有可能因此受益。维持行业“中性”，大机组估值溢价亟待体现。

国泰君安：强制关闭环保不达标小厂 加速行业转暖进程——造纸
07 年下近两个月国际木浆价格依然坚挺，8 月份除针叶浆价格继续小幅上涨外，阔叶浆价格也出现一定的反弹，期待出现的阔叶浆价格回落的预期可能难以实现。8 月份美国8 号废纸实际进口已在184 美元/吨附近，全年来看价格在高位徘徊的可能性较大。
由于国内环保的压力日益增大，众多环保不达标小纸厂的关闭，导致今年以来文化用纸价格持续走好。文化用纸主要包括书刊印刷、学生用课本、作业本以及办公用纸，价格自年初以来约有300-500 元/吨的上涨，幅度约8%左右。新闻纸自4 月份提价以来已逐渐被市场接受，且6、7、8 月份仍在平稳上涨，部分地区新闻纸的价格已接近4900 元/吨，从4 月份以来上涨250元/吨左右，幅度约6%。白卡纸延续06 年下半年以来的缓慢上涨的态势，但近两个月来上涨加速，年初以来涨幅约5%左右。牛皮箱板纸价格自年初以来平稳或略有下滑，且市场压力有增大的趋势。
受惠于关闭环保不达标产能的企业按影响程度（中低端文化纸在整个产品中的比例）排序为：美利纸业、银鸽投资、岳阳纸业、博汇纸业、太阳纸业、华泰股份、晨鸣纸业。但从整个文化用纸最新产能排名来看，晨鸣高达100 万吨，太阳50 万吨、岳纸与华泰均达40 万吨。

海通证券：前景可期，高端无忧——商务地产
城市化步入新阶段。我国城市化速度的拐点已经出现，未来将由增变减，城市化将经历由外延式增长到内涵式增长的演变。区域内城市分工格局的深化与城市内部格局的细分，意味着一线城市的高端商务地产、二三线城市的中低端商务地产，仍将有长足的发展空间。
发展模式之辩。商务地产行业正由起步期向发展期过渡，多年来的过度供应，加之竞争的加剧，使得相关企业面临发展模式的转型。我们根据行业发展阶段的不同，将相关企业分为六大类，多数企业仍为综合运作类，但面临转型，未来专注于物业持有或商务地产开发，是其不错的选择。
曙光初现，前景无限。我国商务地产交易市场尚欠发达，销售或者持有，是商务地产类公司面临的两难选择，REIT 将为其提供解决之道，极大的拓宽其融资渠道。内地物业赴香港、新加坡发行REIT，已有成功案例。随着对REIT 的认识日渐加深，尤其值得关注北辰实业、中国国贸、金融街等公司。

平安证券：多维度分析，多层次影响——保险
从长期内涵价值角度来看，保险行业明显受益于加息周期。加息周期内保险公司将逐步修正精算假设，客观上提升内涵价值。提升内涵价值的主要动力来自于投资回报率的不断提高。我们对“保险资金长期平均投资回报率5.46%~7.67%之间”的判断正逐步被事实印证。从短期会计利润来看，加息会通过投资收益提高净利润。
如果预定利率改变，将通过产品的结构变化来影响内涵价值和净利润。我们预计，预定利率将通过渐进方式逐步提高。目前一年期存款利率为3.6%，远高于保单2.5%预定利率，费率改革势在必行。我们认为，预定利率的上调将通过渐进方式来实现，而且同时伴随准备金利率上调等配套监管措施。受加息影响最大的是传统非分红险。
维持对保险行业“强烈推荐”的评级。我们坚持认为，保险行业短期内受益于投资渠道的逐步放开，长期受益于加息周期，以及承保上升的长周期，兼具主业稳健与投资弹性，正逐步成为机构投资者的必要配置，维持“强烈推荐”的投资评级。