近期，宏观调控预期以及外部市场的大幅波动引发了A 股市场的震荡，但最终没能阻挡住A 股市场向上的步伐。我们对此的理解是：超出预期的增长和飞涨的物价共同战胜了调控恐惧，并推动了近期指数的上涨。
●我们近期一直思考的问题是：在经济周期波动客观存在的情况下，延续了近7 年的本轮实体经济繁荣是否会在下半年紧缩政策的作用下出现周期性调整？如果出现调整，又会以什么样的方式来完成调整？
●未来一段时间内，我们将密切关注紧缩政策以及宏观经济的变化，以求尽早给出答案。但在宏观经济周期性调整形成以前，本轮牛市的内在基础就始终存在。
●我们判断下半年针对宏观经济的调控力度可能会超出多数投资者的预期，除必要的经济手段外，更多的行政手段也会被政府采用。但短期内，盈利增长超预期以及持续上涨的物价能够战胜紧缩预期，并推动A 股市场进一步上行。
●震荡，是我们用来形容未来一段时间内A 股市场运行特征的另外一个主题词。当前的高估值降低了A 股市场抵抗外部冲击的能力。不幸的是，在政府下决心给经济降温的情况下，投资者信心注定了要面临更多的考验。
●综合考虑估值、宏观经济状况以及行业特征，我们认为，未来一段时间内的投资主题只能是重估。