中期报告显示盾安环境营业总收入同比增长21.3%，归属母公司的净利润同比增长41.6%，基本每股收益0.366 元。我们注意到，主营产品收入达到15.3 亿，同比增长40.28%，与归属母公司的净利润增幅一致，而营业总收入增长较慢的原因在于去年营业外收入较多。

中期报告也显示不同业务增速差异较大（见正文表2），压缩机零部件和热交换器等高附加值产品的收入增长是拉动毛利率上行（由16.98%升至19.68%）的主要原因。期间费用中变化最为显著的是管理费用，公司方面解释主要原因为整体薪酬水平提高及技术研发费用的投入加大。整体看来，制冷阀类仍是主要的收入和利润贡献。

同时，盾安环境公告拟非公开发行不超过5,000 万股股份，募集资金上限为50,000 万元。发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%，即不低于10.51 元/股。我们认为，增发方案基本显示了公司对业绩增长的预期是相对乐观的。

可行性研究报告中对各项目建设期和达产期预计的测算的依据是，各产品努力达到截止阀的市场份额。我们认为，其他产品市场份额的扩大是存在可能的，但是随着同时提供多种产品，利润率存在下滑的可能。我们计算了各项目的预计净利润率，我们认为尚属合理，但对低温冷藏换热器与热力膨胀阀项目需要跟踪了解。

从公司发展来看，在不同产品线进行产能扩张是有需求的。此次募集如若成功，将有效的解决资金来源；如若未能成功，预计产能扩张将会稍有放缓，并且规模受限，财务费用率也会提高。

此次非公开发行尚需股东大会批准及中国证监会核准，根据其他公司的增发项目来估计，进展到获得批文需要6 个月左右的时间。由于二级市场的波动，存在一定的不确定性。