公司认为造成预测差异的原因是：原预测数据是以一季度报告披露时对煤炭价格估计数据测算。08年二季度以来，公司煤炭价格连续大幅度上涨，业绩也就水涨船高了。

07年公司每股收益为0.23元，预计08年中报业绩将达到0.73元。公司二季度与省内华电邹城电厂签订销售合同，售价为470元，年销售量为730万吨，而合同煤只占销售总量的50%，由于地处华东地区，公司二季度有一半的销售采用市场价销售，平均价格在580元附近，高出合同价格23%，高比例的市场煤价格拉动了公司的业绩增长。

从公司07年年报中，我们发现公司主营业务鲜明，煤炭采选业占主营业务的91.55%，煤炭采选业毛利率高达51.24%，这是公司净利润保持高速增长的基础。08年1季度，公司实现主营收入55.52亿元，同比增长47%，营业成本23.76亿元，同比增长31.4%，实现净利润14.91亿元，每股收益为0.303元。中报的预增显示出公司在煤炭卖方市场中采取了灵活的销售策略，为股东创造了价值。值得注意的是所得税率降低也是公司业绩增长的因素之一，今年实行的25%所得税率使公司税负减轻，增厚了业绩。

半年报的预增主要来自与山东本部的矿山贡献，榆林能化还没正式投产，利润暂时没有显现。未来增长点将来自榆林能化的煤化工项目。详情可参照深度报告。

虽然上半年公司业绩超预期，但下半年受到省内限价影响，涨价预期不大。我们根据盈利预测模型保守测算，预计公司08、09年每股收益分别为1.2元、1.39元。我们给予公司“推荐”评级，按照煤炭行业平均估值23倍市盈率计价，公司未来6-12个月合理价值应该在27.6元—31.97元之间，取中值为30元