1、目前公司的利润主要来源于氯碱和丙烯酸及酯业务。

公司是亚洲最大的聚氯乙烯糊树脂生产企业。其电石法生产PVC糊树脂具有较好的成本优势，毛利率一直保持在20%以上。由于产能的快速增加，未来PVC糊树脂价格将很可能小幅回落，公司的氯碱业务盈利能力也将减弱。

公司投资建设的13万吨/年丙烯酸及酯项目于2006年底投产，2007年通过反复切换调试设备和工艺参数，目前装置运行平稳，项目的盈利能力能力增强。随着需求持续增长和新建产能减少，公司原料丙烯自给的丙烯酸及酯项目的盈利能力未来将保持较好水平。

2、公司的炼化业务有常压蒸馏装置、DCC和CPP。其中，正在新建的50万吨改良催化热裂解（CPP）装置将成为公司未来业绩增长的巨大推动力。

3、2008年公司盈利增长主要来自于丙烯酸及酯产量和价格的提升，以及10月份CPP项目投产带来的部分收益。2009年公司盈利增长主要来自于CPP项目稳定运行所带来的巨大收益。预计2008、2009年EPS分别为0.70、1.15元/股（未考虑定向增发摊薄），对应的动态市盈率分别为18.2、11.1倍。

4、公司最大的投资亮点来自于CPP项目稳定运行所带来的巨大收益。但是，CPP工业应用实验效果虽然成功，但项目放大是否有风险，仍需要项目实际运行效果的验证。因此，我们认为，六个月内CPP项目对公司业绩的提升应该保持谨慎态度，但鉴于公司具有较好的长期发展潜力，给予“短期-推荐，长期-A”的投资评级。