业绩保持增长但增速放缓：2008年上半年公司实现营业收入29.6亿元，营业利润3.90亿元，净利润2.92亿元，同比分别增长75.2 %，78.2%和93.3%，上半年10送6股摊薄后每股收益为0.31元。公司的业绩仍然保持高速增长，但是和今年一季度251.14％增速比较，已经明显放缓。

成本上升是增速放缓的主要原因：随着煤炭价格的上调，公司5月份开始将蒸汽的不含税价格从115元/吨调高到160元/吨，电力不含税价从0.41元/度调高到0.59元/度，2008年成本将增加1.2亿元。另外，由于海盐受气候影响产量增速下降，到厂价格从年初的230元/吨增加到330元/吨。所以纯碱的毛利率虽然较2007年同期增长1.95个百分点，但是和今年一季度比较明显下降。而PVC产品受国内电石价格上涨影响毛利率从去年同期的12.75%下降到6.56%。公司总毛利率从一季度的27.8%下降到中期的23.31%。

下游行业需求受银根紧缩影响较大：由于国内房地产行业受银根紧缩影响较大，对玻璃以及PVC管材和型材的需求产生不利影响。国内玻璃生产企业的库存不断上升，开工率降低，纯碱从供不应求逐步转向供需平衡，虽然纯碱价格依然维持在2100元/吨的高位，但是行业已经无法将成本的上升转移到下游。

调低评级至“中性-A”：我们在2008年中期策略报告中已经将行业评级下调为“同步大市－A”，虽然公司今年业绩将保持增长，但是由于下游需求受宏观调控影响较大，我们调低公司评级至“中性-A”，2008年每股收益为0.61元。