◇ 净利润增长符合预期，利息净收入和税率是主要驱动力。2008年上半年，宁波银行实现净利润7.30亿元，同比增长90.59%。2008Q2单季度实现净利润3.92亿元，环比增长16%，同比增长131%。

◇ 2008H1，宁波银行规模增长较快，贷款余额较年初增长20%，生息资产余额较年初增长15%，存款余额较年初增长16%。

◇ 2008Q1，宁波银行单季净息差为0.88%，与2008Q1持平，我们认为净息差将于上半年见顶，下半年或将收窄。

◇ 资产质量压力显现，不良贷款双升。2008年上半年，宁波银行不良贷款率有所上升，较年初增加0.04个百分点，达0.40%；不良贷款和逾期贷款均较年初增加。

◇ 估值和投资建议：上调了宁波银行业绩预测，预计公司2008年和2009年净利润达13.8亿元和18.4亿元，增长45%和34%，对应的全面摊薄EPS为0.55元和0.74元。当前宁波银行股价对应的18.7X2008年PE，2.82X2008年PB，估值显著高于行业平均水平，维持宁波银行的中性投资评级。

◇ 宁波银行IPO前锁定的约6.03亿股股份于2008年7月21日上市流通，占当前总股本的24%，且股东较多，股权较为分散，将会对股价产生一定的负面影响。