下半年通讯设备投资策略——事件与业绩并重：得益于电信重组和3G 发牌带来的电信投资恢复性增长，通讯设备行业将进入一段景气周期，行业内上市公司业绩得到持续支撑；在行业整体利好因素的推动下，通讯设备板块在2008 年有机会跑赢大盘。从下半年投资策略看，我们建议投资者关注两个问题：行业利好事件的时点及业绩落实的进度。我们认为在2008 年年报前该板块将主要受行业利好事件的影响，而接近年底时较好的年报预期将对该板块相关公司股价表现形成支撑。从各子板块的公司选择上，我们仍强调，①中兴通讯仍是最直接受益的通讯设备行业上市公司，扣除激励成本A 股08 年和09 年市盈率分别为29.9 倍和22.9 倍左右，港股则分别为19.8 倍和14.5 倍左右，相对吸引力更大；②辅助设备厂商中的龙头武汉凡谷在重组和3G 投资中间接受益，业绩增长较明确，目前08 年和09 年市盈率分别为30.6 倍和22.7 倍，基本到位；而其他配套厂商更适宜波段操作；③通讯工程及服务厂商中，中通服虽明确受益于重组和3G 发牌带来的电信投资增长，但市场份额上升空间有限，且估值相对到位；④光纤缆厂商受到FTTH 和“光进铜退”推动更大，但我们和市场担心毛利率有所下滑，其中亨通光电光棒业务进展略有延迟，中天科技深海光缆业务值得期待。

下半年软件投资策略——保持客观，发现价值：市场对软件行业受需求、升值和成本“三重压力”的影响有一定担忧，我们逐个分析认为，需求尚未出现全面下降迹象，中金宏观组预计人民币升值速度可能有所放缓，工资上升幅度得到充分预期，因此软件板块仍有一定投资价值。从下半年的投资策略看，我们看好客户基础广泛、受外部因素影响小且具备整合能力的龙头，重点推荐：用友软件，需求保持旺盛，资金实力雄厚，有望通过收并购实现行业整合，但目前估值较高，给与长期“推荐”；航天信息可能受益于一般纳税人“降门槛”政策的出台带来业绩的大幅增厚，目前08 年和09 年估值分别达到30.8 倍和26.6 倍，基本到位，给予“审慎推荐”的投资评级；东软集团目前08 年和09 年市盈率分别为32.1 倍和23.7 倍，但考虑公司在嵌入式软件领域差异化竞争，需求受宏观影响较小，客户基础分散，竞争较少，有望维持高速发展，维持“推荐”评级。