◆08 年全球供需依旧支持番茄酱涨价：

我们从6 月份全球番茄酱最新报价来看，淡季依旧维持平稳上涨局面：意大利报价1110 欧元/吨、美国1400 美元/吨、中国价格1220 美元/吨，同比5 月份微涨。近几个月来的持续涨价得益于本年度番茄酱仍旧供不应求，虽然本年度全球番茄产量上涨6.5%，表明在整体农产品涨价的背景下，今年的番茄收购价格仍旧不足以刺激番茄的大量生产。

◆新榨季新疆番茄收购价格抬升不足以伤害中粮屯河本榨季盈利：

我们假设中粮屯河新榨季番茄收购成本在每吨326 元，这一假设是在上半年公司落实番茄基地320 元/吨的收购价格基础上做出的。事实上，随着今年新疆大量小厂的建设，新榨季收购价格将提升。但我们仍旧认为番茄收购价格不足担心，在番茄成本上升40 元/吨的假设下，对应每吨番茄酱成本抬升50 美元，而事实上新榨季番茄成本平均抬升40元/吨是激进的，而我们假设的今年番茄酱签约价格在1000 美元/吨对于现价是保守的。不难看出，今年的番茄酱主要矛盾在售价而不在成本。而事实上，伴随着企业对番茄酱涨价的预期，签约推迟和当年合约比重的提高将抬升当年企业盈利。

◆糖业务依旧是制约公司股价上涨的主要因素：

我们在6 月份的深度报告中指出糖价低迷和甜菜成本超预期上涨是造成是公司股价低迷的主要原因。而中粮屯河要跻身全国糖业三甲，在糖业格局最后落定前，这轮糖价低迷给公司并购甘蔗糖以绝好机会。我们同时认为，在市场充分预期番茄酱业务的背景下，糖并购和未来的糖价上涨将促成公司股价台阶式上涨的主要因素。