中报业绩符合预期：公司2008年上半年实现营业收入17.64亿元，同比增长37.12%；净利润为1.23亿元，同比增长164.38%，实现基本每股收益为0.1元，基本符合预期。

􀁺

产品结构调整完成。随着公司新闻纸转产轻涂纸等文化纸以及湘江纸业包装类纸的注入，公司的产品结构发生较大变化，2008年上半年收入构成中颜料整饰纸、轻涂纸、包装纸合计占比已超过80%。

􀁺

各纸种毛利率明显提升。因造纸行业整体处于景气周期，而公司所处洞庭湖地区环保治理力度较大，伴随着纸品的纷纷提价，公司各主要纸种的毛利率大幅提升。

􀁺

经营活动产生的现金流量净额大幅增加。08年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为2.51亿元，较07年同期增长近1700%，纸价上涨和应收票据到期回收资金系主要原因。

􀁺

机械浆印刷纸项目进入实质性建设阶段。公司前期募集资金建设的40万吨机械浆印刷纸项目已签订主要设备的采购合同，并初步完成了部分联络设计工作，配套厂房已开始土建，预计2009年8月实现投产。

􀁺

预计08-10年的EPS分别为0.43、0.86和1.20元。基于对公司林业资源长期价值的看好和注入制浆项目的良好盈利能力，维持“增持”评级。