事件：

2008年7月15日，公司发布公告：预计2008年半年度归属于母公司所有者的净利润较去年同期增长50%左右。

分析：

业绩增长的主要原因来自于可比门店的内升增长。随着07年大量新建门店在08年上半年进入盈利期，销售费用率大幅下降，使得报告期内利润增长幅度大于营业收入增长幅度。半年度业绩为全年增长打下基础。

3) 报告期内，可比门店销售费用率相对下降，使得报告期内利润增长幅度大于营业收入增长幅度。我们分析主要原因为：去年由于新开门店较多，开办宣传促销费用大幅增长，且一次性直接计入当期损益造成当年基数较大，今年这些门店已经度过开办初期，并且由于公司采用同一地区渗透策略，市场推广难度不大，因此销售费用下降在情理之中。

3. 随着募集资金的到位，预计下半年开店速度将加快。按照公司招股说明书，08年将新开门店23家，其中超市19家，百货4家。但我们看到公司上半年仅新开门店4家，我们认为可能是资金压力。下半年随着募集资金的到位，我们预计公司将加快门店建设，毕竟连锁经营行业的特性决定了：零售连锁企业要实现“低成本、高利润”运营的一个重要途径就是实现规模化经营，而要实现规模化经营、扩大连锁规模，需要强大的资金实力，以投入物流配送设施建设、买店租店及信息通讯技术建设等。

4. 我们认为按照上半年的进度，全年完成23家新店建设的难度较大。这可能是管理层对目前通胀造成的经营成本费用高企、消费者信心指数下降而采取的谨慎性经营策略。如果下半年开店数量激增，有可能会使期间费用大幅增加而降低公司的盈利能力。