◆国内燃油附加费上调：

根据国家发委和中国民用航空局通知，自2008 年7 月1 日起（出票日期），800 公里以下航线每位旅客由60 元提高到80 元，800 公里（含）以上航线每位旅客由100 元提高到150 元；按成人普通票价10%计价的婴儿继续免收国内航线旅客运输燃油附加费；购买任何舱位的儿童（含无成人陪伴儿童）、革命伤残军人和因公致残的人民警察国内航线旅客运输燃油附加费继续实行减半收取，即800 公里以下航段每位旅客收取40元，800 公里（含）以上航段每位旅客收取70 元。

◆部分对冲6 月20 日国内航油价格上调1500 元带来的成本压力：

在乐观的情况下，此次国内燃油附加费上调能够增加收入35.15 亿元，从而对冲6 月20 日国内航油价格上涨带来成本增加的52%；在中性的情况下，此次国内燃油附加费上调能够对冲6 月20 日国内航油价格上涨带来成本增加的30%，最终具体的对冲比例将在30%至50%之间。

◆对国内航线占比较大的南航业绩增加比例最多：

由于南航国内航线占比最大（接近80%），此次国内燃油附加费上调对南航影响最大，据测算，在乐观的情况下，此次国内燃油附加费上调增加南航由于国内航油价格上涨而下调后的08 年EPS52.9%，增加国航由于国内航油价格上涨而下调后的08 年EPS12.5%，但是相比6 月20日国内航油价格大幅增加航空公司成本而降低EPS 的幅度而言，此次国内燃油附加费上调所起的作用有限。

◆ 投资建议：

鉴于行业需求增速的持续下降短期内快速恢复的可能性不大，导致08 年全年的需求增速将较大幅度低于此前预期，同时国内航油价格仍然存在较大的上调空间，此次燃油附加费上调也略低于预期，对冲航油成本增加效果有限，维持行业“中性”的投资评级。