点此下载 【江南证券:林业 行业景气度攀升 但公司投资尚需等待】

目前，全国有27  个省区市成立了集体林权制度改革领导和工作机构，有16  个省区市制定了政策性文件，我国的集体林权制度的改革正在顺利实施。林改的实施有力于增加林农收入，提高林业的生产力，增加木材的供给。

今年的4  月1  日，俄罗斯将木材出口关税提升至25%且不低于每立方米15  欧元，此项政策的实施短期内对我国木材价格影响不大，但长期内会推动我们木材价格水平的走高。

今年的一至四月份，我国的原木进口量的同比增速出现了负增长，主要是由于世界各国加大了对国内森林资源的保护力度，增强了对木材出口的限制，从而导致我国进口量的下降。木材进口量的下滑对我国国内木材的供给形成了一定的压力，预期下半年国内木材的供应依然偏紧。

目前木材的下游产业需求依然旺盛，我国的人造板，地板和造纸的产量在一至四月份内都保持了较高幅度的上涨，预计下半年内下游产品的产量依然保持快速增长，对木材的需求形成了强力的支持。

通过对CPI，石油价格以及俄罗斯木材出口关税的分析，我们认为木材价格在以上因素的作用下会出现一定幅度的上涨，林业行业的投资机会渐行渐近。

 林业资产由于其自身的生物特性，每年以一定幅度成长，从而引致自身价值的增长，林业资产自身的增值可以抵御通货膨胀的影响。

永安林业经过多年的投资和并购，拥有丰富的森林资源，目前拥有森林面积约181  万亩。木材产品是公司业绩的主要来源，由于林业采伐政策的限制，公司今年的木材产量很难有较大幅度的上升，预计与2007  年的采伐量持平，因此今年公司的业绩不会出现大幅度的提升。公司2008  年和2009  年的市盈率分别为80  和60，我们给予“持有”的投资评级。