前言：

半年来市场下跌的趋势蒙蔽了投资者的信心；

市场永远充满不确定性,但我们坚信A股的基本面依然健康；

我们需要从记忆中抹去6124点，重新以理性的视角和心态审视A股的投资价值，既不要盲目乐观，也不要盲目悲观！

􀂾 20世纪以来无数次灾难发生，也有无数次人们用各种理由预言经济衰退和世界末日毁灭现代文明。

􀂾 1987年美国股灾后，投资者断言，“黄金时代一去不复返了”，其实不到一年道指重返升势。

􀂾 经济发展从来不会是一帆风顺的。冲破阻力和走出困境才是真正强有力的经济体

历史统计数据告诉我们，股票投资长期回报高于债券一倍以上。海外成熟市场股票投资复合回报可以达到10%。虽然波动率很高，1994年至今中国股市复合回报率达到20%。

股改深刻影响了企业行为和企业盈利

􀂾 股改分置为主的制度变革带给市场的良好预期，A股从“制度折价”走向了“成长溢价” 。

􀂾 上市公司不仅对未来的业绩增长做出承诺，还主动向上市公司注入优良资产，并通过整体上市以防止通过关联交易损害上市公司利益。

􀂾 股改刺激了企业释放利润，再加上经济高景气，引发了06-07年企业盈利高增长，08年之后企业盈利增速将回复经济增长的本来规律。

􀂾 在股权激励大规模展开之前，制度可能再次成为制约上市公司盈利快速增长的因素

􀂾 投资者应该降低对企业盈利高增长的预期值，企业盈利维持20-30%也很了不起。

􀂾 我们统计了1981年以来，美国道琼斯工业指数的成份股上市公司的净利润增速基本稳定在10%左右。1981年以来， 美国股票年度综合资本回报历史复合统计约为13%，年度股票回报表现相对稳定。

􀂾 假设去年“530”之后股市没有步入疯狂，现在的市场还会这样恐慌吗？

􀂾 企业盈利难以超速增长，A股回归提供稳定而持续回报的理性阶段；

􀂾 投资者心态需要适应理性阶段的特征，998点和6124点都是非理性的极端值。