点此下载 【招商证券:煤炭行业 供求紧张将推动国内煤价与国际逐步接轨】

动力煤和冶金煤价仍有较大的上涨空间：合同动力煤价格积蓄了较大的上涨动力，主要是与现货价差达到200 元/吨，国内现货与澳大利亚BJ 现货价差达到300 元/吨，与炼焦煤的价差从以前的400 元/吨扩展到800 元/吨。我们认为，目前被压制的电煤价格未来将有较大的涨幅。08 年冶金煤已经大幅度上涨，但炼焦煤与国际价差仍达500-700 元/吨，喷吹煤与国际价差达到765元/吨，从与焦炭价格的比价关系来看，炼焦煤仍有大约200 元/吨的提价空间，在冶金煤持续紧张和巨大价差下，我们认为冶金煤仍有较大的上涨空间。冶金煤的08 年内大幅提价保证了今后两年业绩的稳定增长。

􀂉 煤价与高油价趋势相关：美国市场两者趋势相关，亚太区域市场两者的相关度比较大。从发热量角度看煤价至少有1 倍的升值空间。

􀂉 投资策略：预期未来煤价仍将上涨和潜在的资产注入，我们继续维持行业推荐的投资评级。尤其是重点推荐冶金煤各子公司，“炼焦煤公司”：金牛能源、西山煤电、平煤天安、开滦股份。“喷吹煤公司”：国阳新能、潞安环能。