点此下载 【海通证券：利空麻木效应将缓慢累积】




“越调控越涨”的逻辑在近日的盘面上表现突出，主要是基于两个方面的因素：一个是基金新开户数在近日没有跟随A 股开户数下降保证了基金资金的供应，30 日约有22 万新增基金开户数，这是半年来新增基金开户数首次超过A 股开户数，基金资金供应充足为蓝筹股中报行情的发动提供了保障；二是蓝筹股的中报超预期基本上已经得到认可和共识，上半年经济数据出炉也进一步验证了这种判断，中报业绩浪得以在各个蓝筹板块间轮动展开。这两个因素在短期内继续维持的可能性较大，因此，市场以漠视利空的态度来对待存款准备金率的上调。蓝筹的估值空间取决于中报之后能否继续超预期的三季报和年报；在防止经济由偏快向过热发展的目标控制下利空政策不仅不会出尽、而且可能继续密集出台。这些都可能是市场目前在利空麻木状态下没有考虑的因素。外管局发布了首季外债数据，其中短期外债占外债余额57.50％的比例已经超过了警戒线，在用加息、上调准备金率等手段抑制国内流动性泛滥的同时估计相关部门还会警觉和打击热钱的流入。这些利空因素短期内虽然效用可能不明显，但累积后很可能集中释放，从而导致市场的大幅调整。



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