证券行业月报(2008.5) 分析师：王松柏

上市证券公司08年中期业绩风险正在增加

证券行业2008年业绩负增长导致证券公司业绩分化。我们将2008年日均股票交易额的假设从1600亿元下调至1500亿元。自营业务08年中期业绩风险正在增加。基本假设的调整，相应的调整了6家上市证券公司的盈利预测。中信证券和东北证券08年盈利预测的下调幅度在10%以内，其他4家上市证券公司盈利预测的下调幅度在15%左右。除中信证券之外的5家上市证券公司股价面临不同程度的下跌压力。

汽车行业月报 分析师：王智慧

行业需求增长乏力，股票估值接近底部

5月份汽车需求增长乏力。轿车需求增速放缓更加显著。轿车消费从“结构性繁荣”走向“均衡增长”，继续看好A0级细分市场。重卡增速已显强弩之末，大中客增速加快。汽车降价幅度缩小，重点企业盈利增速放缓。汽车行业近期投资策略：短期缺乏股价上涨的催化剂，依然防御为上。

中海发展(600026/20.15元)：维持推荐 分析师：杨鑫CFA

业绩风险较小，近期超卖带来机会

目前下跌可能反映了市场对油价高企和BDI波动的担心。公司业绩受油价和BDI影响有限。首先，油价攀升与油轮运价上涨两种因素互相抵消，其次，BDI下跌与其业绩相关性较小。目前相对估值处于历史低位，维持“推荐”评级。

三全食品(002216/31.00)：首次关注审慎推荐

分析师：袁霏阳/联系人：孙轶佳

受益于需求增长与稳定利润率前景

国内市场速冻米面食品消费仍处在成长中期，行业未来需求增幅将至少保持在年均15％以上。速冻米面食行业有望走出单一成本竞争阶段，业务市场与高端产品细分市场的出现使得品牌优势成为未来竞争的焦点，并将推动行业集中度的进一步提高与利润率下滑风险的大幅减弱。公司年初成功登陆A股市场使得产能投资瓶颈得以解决，并有望带来销售的持续快速增长。产品结构优化有助于抵御通胀压力，保持毛利率的稳定，但短期市场营销投入可能居高难下，从而制约盈利超速增长的预期。给予三全食品“审慎推荐“的投资评级。