6月10日大盘终于告别了绵绵阴跌，市场情绪以一个巨大的向下跳空缺口宣泄而出。上证指数骤然决堤的导火索源于假期准备金调整的意外之举。但事实上大盘久盘滞涨，心理支撑日渐微薄，成交量也明显缩小，这些正是调整步入第二阶段的信号。上证指数大跌257.34点，跌幅达7.73％，向下考验3000点关口，三分之二个股跌停。深证成指大跌8.25％。如此大的跌幅对本就身心疲惫的市场无疑是一场巨大的灾难。两市合计成交501亿元。

我们认为央行近期频繁上调准备金率主要是通过需求管理来控制通胀以及预期的上升，显示其控制全面通胀的决心。虽然5月CPI有所回落，但是PPI仍将继续创新高，成本推动全面通胀压力有增无减。 此次上调存款准备金后不但对金融行业的信贷投放造成消极影响，对于微观层面来讲，一些资金头寸紧张、

毛利较低的企业可能面临生存困难。国家统计局副局长许宪春近日明确表示："中国经济可能已经进入调整周期，未来几年，我国经济增长速度将呈现出逐步回落的过程。"

此次央行上调存款准备金利率，将对银行业产生一定影响，天相金融行业分析师预计此次上调准备金率将收紧流动性逾4200亿元，对上市银行08和09年净利润的负面影响分别为0.6%和1.0%。选择资金来

源充足的银行：随着存款准备金率的不断上调，预计市场利率将进一步上浮，提高银行业的贷款收益率；资金净拆出银行也将在资金业务受益。拥有广泛存款来源，且成本较低的建设银行和浦发银行将更具备吸引力。关注中小企业现金流状况：可比上市公司经营现金流已经连续两个季度出现同比下降。我们预计银行关注类贷款的比例将有所上升，资产质量问题将值得我们关注；但年内不良贷款大量出现的可能性仍不大。尽管存款准备金率上调将对银行造成负面影响，但考虑利差的缩小和潜在的资产质量问题，我们预计08年银行业仍能实现近50%的增长。确定性较高的增长和相对较低的估值水平依然显示出银行的投资价值，我们维持银行股的"增持"评级。但在依然从紧的货币政策环境下，需要更注意投资风险，并关注非利息收入占比较高的大型银行。

从目前的估值角度来说，虽然估值趋于合理，但未必是最佳介入时机，市场调整的脚步总是超出合

理区间的。建议投资上保持谨慎观望。