点此下载 【东方证券：与其斟酌加息利弊，不如细究企业盈利】




政策调控的心理影响大于实质影响。在经济周期向上运行、处于加息周期的开始阶段，加息对股票市场的影响不太显著，无论是近几年的美国股票市场的表现，还是我国历次加息对市场的影响来看。“加息”到当前的利息水平，既不能改变货币供给充裕的发展趋势，也不能改变上市公司盈利增长的势头。利息税的减免对储蓄资金流向不产生大的影响。短期会否有大规模的储蓄资金“搬家”，取决于股票、基金市场的“赚钱”效应，利息税的降低对比这种“赚钱”效应的短期影响无疑是较低的。盈利预期的提高再次成为推动市场的主要动力。市场对于宏观经济数据的解读显然是良性的，经济数据的偏高更多的被解释为对未来经济运行状况的良好预期。6月份宏观数据的强劲反弹，改变了市场原来的预期，由调低上市公司二季度、三季度的盈利增速变成调高上市公司的盈利增速，这也是金融、地产行业近期走强的根本原因。如何分析3 季度市场的走势？我们更应该去判断调控措施是否会改变上市公司的未来盈利增速，这才是影响市场未来走势的根本因素。在这点上，我们东方证券策略研究团队在后续的报告中将对此展开详细的研判。




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