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股指期货推出前的投资策略!
随着2007/07/12首张金融期货牌照的发出，股指期货脚步越来越近了。结合近期市场的走势变化，周末的加息和减税双重政策组合拳出击，本骆驼特发此贴，探讨股指期货即将推出前的投资策略！
一、300权重股将展现溢价效应
对海外股票市场推出股指期货前后,标的指数成分股和非标的指数成分股的市场收益进了统计，其结果见下表：
海外股指期货推出后成分指数和非成分指数收益率比较
-------------------------------------------------------------
标的指数名称 研究时段 成分股涨幅 非成分股涨幅 涨幅差异 年均收益率差
-----------------------------------------------------------------------
S&P500 1981.4-1991.12 205.4% 38.78% 5.29倍 15.23%
伦敦100 1984.1-1991.12 142.28% 45.97% 3.09倍 14.14%
恒生指数 1992.8-2001.12 89.65% -11.78% ---- 10.48%
巴黎CAC 1990.12-2001.12 196.59% 53.25% 3.69倍 12.47%
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参考资料：chrisboy，溢价效应－－－股指期货推出后沪深300成分股的估值变动可能，2007-6-17 .
从上表可以看出，期指推出后，在一个牛市周期中，海外主要期指标的物的成分股表现远超过非成分股，期间成分股涨幅是非成分股的3.09倍--5.29倍，总的收益率差在100%--167%，折算出的年平均复合收益率差在10.48%--15.23%，而中国股市迄今为止的年均复合收益率不到10%！
由于300指数的设计参考的国际标准，是以实际流通股票的市值做权数，因此，某种股票其实际流通市值越高，其权重就越大，越能够吸引机构投资者的介入而推高价格，而价格越高其流通市值也将越大，权重进一步增加，。。。依此正反馈下去，导致权重股的相对涨幅越来越大，估值溢价也越来越越高。简单来说就是，300期指中的权重股相对于非成分股以及期指中的非权重股，将陆续而且是持续展现溢价效应！
二、期指权重股溢价效应下的投资策略
以上原理表明，同一板块中两个基本情况差不多的股票，300期指中的那个将相对另外一个出现大的涨幅！因此，在期指即将推出，期指权重股将持续展现溢价效应的背景下，能够胜过市场的投资策略在于：
（1）改变投资理念，调整持仓结构。从股市长期走势看来，能够胜过市场的绝对是那些业绩优良、业务持续高速增长的龙头型公司。从本轮大牛市迄今为止的表现，300成分股中的以万科为首的地产股、以招商银行为头的银行股、以驰宏锌锗为代表的资源股，其涨幅远超过大盘，而那些5.30前风光一时的“低价革命”股，如今多数表现差强人意。可以说，在期指即将推出的时候，改变投资理念，围绕300期指权重股调整持仓结构是下半年的首要策略。
（2）脑袋决定屁股，做足傻瓜行情。多数投资者（或许也包括我），在做投资决策的时候，喜欢随心所欲，做一些屁股决定脑袋的事情。其结果就是，追涨杀跌，忙的不亦乐乎，除了让证券商乐的开怀外，投资账户却慢慢出现赤字。在新的行情形势下，本骆驼仍然坚信：大盘有新的傻瓜行情：期指300权重股中多数将买入持有就获利！这可能是价值投资在期指推出后新的表现形式，主流资金集中在一些金融地产权重股上，大盘出现全面大幅扬升短期内可能性不大，但权重股却可以继续稳步扬升，做起局部大涨指数慢牛的好行情。因此，趁两大利空出台周一大盘可能低开的情况下，另一个重要的投资策略就是：脑袋决定屁股，买入并耐心持有民生银行、招商银行、深发展等主流300权重股，做足傻瓜行情！
总之，本骆驼又一次强调：指数将离大多数的个股越来越远，市场将离大多数的散户越来越远，除非趴在期指权重股上，否则指数的恐慌或诱惑将更多地成为幻觉错觉，幻觉错觉，幻觉错觉！
一、300权重股将展现溢价效应
对海外股票市场推出股指期货前后,标的指数成分股和非标的指数成分股的市场收益进了统计，其结果见下表：
海外股指期货推出后成分指数和非成分指数收益率比较
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标的指数名称 研究时段 成分股涨幅 非成分股涨幅 涨幅差异 年均收益率差
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S&P500 1981.4-1991.12 205.4% 38.78% 5.29倍 15.23%
伦敦100 1984.1-1991.12 142.28% 45.97% 3.09倍 14.14%
恒生指数 1992.8-2001.12 89.65% -11.78% ---- 10.48%
巴黎CAC 1990.12-2001.12 196.59% 53.25% 3.69倍 12.47%
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参考资料：chrisboy，溢价效应－－－股指期货推出后沪深300成分股的估值变动可能，2007-6-17 .
从上表可以看出，期指推出后，在一个牛市周期中，海外主要期指标的物的成分股表现远超过非成分股，期间成分股涨幅是非成分股的3.09倍--5.29倍，总的收益率差在100%--167%，折算出的年平均复合收益率差在10.48%--15.23%，而中国股市迄今为止的年均复合收益率不到10%！
由于300指数的设计参考的国际标准，是以实际流通股票的市值做权数，因此，某种股票其实际流通市值越高，其权重就越大，越能够吸引机构投资者的介入而推高价格，而价格越高其流通市值也将越大，权重进一步增加，。。。依此正反馈下去，导致权重股的相对涨幅越来越大，估值溢价也越来越越高。简单来说就是，300期指中的权重股相对于非成分股以及期指中的非权重股，将陆续而且是持续展现溢价效应！
二、期指权重股溢价效应下的投资策略
以上原理表明，同一板块中两个基本情况差不多的股票，300期指中的那个将相对另外一个出现大的涨幅！因此，在期指即将推出，期指权重股将持续展现溢价效应的背景下，能够胜过市场的投资策略在于：
（1）改变投资理念，调整持仓结构。从股市长期走势看来，能够胜过市场的绝对是那些业绩优良、业务持续高速增长的龙头型公司。从本轮大牛市迄今为止的表现，300成分股中的以万科为首的地产股、以招商银行为头的银行股、以驰宏锌锗为代表的资源股，其涨幅远超过大盘，而那些5.30前风光一时的“低价革命”股，如今多数表现差强人意。可以说，在期指即将推出的时候，改变投资理念，围绕300期指权重股调整持仓结构是下半年的首要策略。
（2）脑袋决定屁股，做足傻瓜行情。多数投资者（或许也包括我），在做投资决策的时候，喜欢随心所欲，做一些屁股决定脑袋的事情。其结果就是，追涨杀跌，忙的不亦乐乎，除了让证券商乐的开怀外，投资账户却慢慢出现赤字。在新的行情形势下，本骆驼仍然坚信：大盘有新的傻瓜行情：期指300权重股中多数将买入持有就获利！这可能是价值投资在期指推出后新的表现形式，主流资金集中在一些金融地产权重股上，大盘出现全面大幅扬升短期内可能性不大，但权重股却可以继续稳步扬升，做起局部大涨指数慢牛的好行情。因此，趁两大利空出台周一大盘可能低开的情况下，另一个重要的投资策略就是：脑袋决定屁股，买入并耐心持有民生银行、招商银行、深发展等主流300权重股，做足傻瓜行情！
总之，本骆驼又一次强调：指数将离大多数的个股越来越远，市场将离大多数的散户越来越远，除非趴在期指权重股上，否则指数的恐慌或诱惑将更多地成为幻觉错觉，幻觉错觉，幻觉错觉！
