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汽车股：在调整中驶入上升通道

2007年07月17日 来源：上海证券报 作者：⊙渤海投资研究所 秦洪


　　近期汽车板块整体走势强于大盘，而且盘中不时出现逆势飘红的强势股，如昨日的ST金杯、中国重汽等。而上海汽车、江铃汽车等品种也强于大盘。看来，汽车板块仍然是主流资金关注的品种，未来仍有望行驶在上升通道上。



　　从目前估值的角度来看，汽车股的确不算便宜。根据行业分析师的研究资料可知，目前国内主流汽车股的2007年动态市盈率为20倍，显然高于国际的12倍、港股的16倍水平。但从PEG角度来看，国际市场平均为1.9倍，港股是1.3倍，而A股市场中的上海汽车、江铃汽车、中国重汽等优势公司不到1倍，充分显示出行业成长性并未得到充分的估值溢价。



　　之所以A股市场的汽车股有如此较大的成长性，主要在于两点，一是境内居民消费升级所带来的成长动力。二是出口因素。随着我国汽车自主品牌的崛起，整车出口有渐渐欣欣向荣的趋势。



　　而且，从目前信息来看，这两大成长动力依然强劲有力，尤其是出口业务，特别是重卡系列可以参与全球的产业竞争，所以，未来汽车出口以及境内居民的消费释放将成为牵引汽车行业高成长的强劲引擎，从而有望带来较高的估值水平。



　　有意思的是，就在汽车行业积极发展的同时，行业内也出现了较为积极的变化，主要体现在这么两个方面，一是中高档轿车的销售出现持续增长，但经济型轿车增长势头放缓。数据显示，新车和二手车市场在2006年增速超过30%，而二手车市场的发展冲击了低端经济型轿车，所以，新车中增速迅猛的主要是15万元以上的高档车和8－10万元档次的轿车。



　　二是在商用车领域和通用汽车零部件领域，中国公司的国际竞争力也在显著增强。其中自主品牌乘用车竞争能力也迅速提升，这主要体现在汽车核心配件的发动机制造能力上。目前国内自主的发动机排量已经从当年的0.8-1.3升为主流逐渐上移到1.6-2.0升，部分超过2.0升的发动机也进入批量投产阶段，反映了自主品牌将在未来两三年里迅速向高端延伸的趋势，这将有利于我国汽车行业竞争力的提升，也有利于在A股市场形成汽车股新的向上牵引的动力。



　　正因为如此，在当前A股市场背景下，汽车行业的确是为数不多的未来数年能够看得见增长趋势的行业。但由于行业发展的新特点，意味着能够代表着未来汽车行业发展趋势的细分行业所对应的汽车股有望成为未来引领汽车股不断攀向新高峰的强势股。



　　故建议投资者重点关注两个细分行业股票，一是重卡系列品种。目前我国重卡在某些产品方面已经具备了国际一流的水平，盈利能力也大幅提升。同时，得益于我国重工业化以及未来物流业务的快速发展，重卡业务类上市公司的盈利能力将会反复走高，规模经济优势也会显现出来，所以，潍柴动力、中国重汽、福田汽车等个股可跟踪。二是自主品牌系列，主要是指上海汽车、ST金杯。其中上海汽车得益于合资公司的盈利能力提升与自主品牌发展的迅猛势头，有望反复震荡走高，而ST金杯则得益于拥有股权的华晨汽车前景，股价也有不俗的表现预期，可跟踪