节后股市开门红未能在上周得以延续，投资者对高通胀和企业盈利增速放缓的预期左右摇摆使得市场离反弹行情渐行渐远。本周即将公布的4 月份宏观数据有望使得这种预期进一步明朗化。如果通胀数据未能如期回落，有可能坚定中国政府反通胀的决心，保持从紧的货币政策，甚至采取更为激进的加息或者人民币一次性升值等政策的可能性在上升。建议投资者对仓位保持谨慎，行业配置上提高防御性，适当减持利率敏感高的金融、地产板块，关注航空（升值利好）、通信设备与服务（电信重组）、以及零售、医药等消费板块（防御性较好）的短期投资机会。

中国人民银行行长周小川在陆家嘴论坛表示，世界各国货币政策目标的重点不完全一致，而中国货币政策更加关心的问题是反通货膨胀。如果今后通胀持续在高位上，中国政府将如何继续反通胀？一个可能是保持目前从紧的货币政策的力度，继续控制信贷扩张，同时延续人民币逐渐升值的手段给经济降温，并减轻输入型通胀的压力。但中国物价上涨较快已经持续数月，输入型的物价压力在一定程度上取决于中国之外的经济环境。若在目前的基础上物价没有很快得到有效控制，公众通胀预期的上升会使今后的反通胀工作更加困难。第二个可能是加大政策力度，例如在目前基础上应用今年尚未使用的利率工具。由于人民币升值的预期，加息可能引来更多的热钱，使货币政策难以得到预期的效果。另一个可能性是更大程度上使用汇率工具，放宽汇率浮动区间，在目前基础上加速甚至一次性升值。在中国出口放缓趋势明显下，人民币升值预期已有下降（海外人民币NDF 所隐含的一年升值预期已由上月初的10%以上下降到目前的6.3%）。一次性升值可打消今后进一步升值的预期，为将来的货币政策带来更多的灵活度和有效性。