CPI数据的出台与市场此前的预期大致相符，A股市场今日的表现也说明了问题。就目前的数据来说，我们认为由粮食等品种引发的物价预期已经淡化，在此基础上，市场仍会按既定的步骤发展。我们前期对市场估值中枢的定位仍没有改变，4000对应的30倍动态PE仍应该获得市场的认可，因而对于投资者而言，目前的主要操作仍是积极进行仓位配置，在主力资金进场操作或建仓的时间段内稳定做多或维持已经提前做好的仓位配置。

对于今日的CPI数据，我们认为不确性将来自于物价传导机制，PPI的高位运行目前是已经传导到了CPI还是正在传导过程中，这会对进行后期政策判断带来可能不同的结果。以目前的数据看来，CPI的贡献因素中食品价格正在下降，因此或可以认为传导机制已经发生作用，这样市场或可以稳定对日后政策平稳的预期。在这种情况下，盘后传出的调高准备金的政策仅可以理解为保持市场稳定预期的一种措施，因此对于二级市场的影响仍是短暂的冲击而已，明日盘中当不至于反应过于剧烈。

从近几日的交易数据来看，建仓行为尤其是较大单子的买入行为相对明显，交易数据在进一步佐证我们关于基金等机构投资者操作风格的看法，这类资金仅会在市场趋势建立后，方会转而做多并开始建仓。从交易情况来看，3800点左右市场运行的第一棒已经成功完成，这之后稳健的机构投资者将会接过市场运行的第二棒，由于这类投资者往往会带来体量更大的资金量，因而第二棒的故事将会相对缓慢，后市的发展将会由此类资金建仓的速度来决定。

整体看，4月的CPI数据已经出台，而央行也已经在最短的时间内以调高准备金的方式给予了响应。如果这些是负面因素的话，市场对此已有预期并且已经利空出尽，接下的二级市场将会在一个政策中性的局面中运行，而这种运行结果的大概率事件就是延续已经形成的趋势。