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2007 年报显示，医药行业上市公司实现营业收入增长17.9％，净利润增长112.9％，对比06 年两项指标分别为9.2％和17.0％的情况，实现了从低谷中的飞跃。08 年一季度，虽然遇到雪灾、春节长假等客观因素的影响，这种增长态势仍得以延续，行业实现营业收入增长19.7％，净利润增长36.0％，扣除非经常性损益后净利润增长47.1%。印证了我们在08 年策略报告中的观点，医药行业的拐点在07 年已经确立，并将继续延续高景气度。

从子行业的情况来看，仍然是原料药的景气度提升最为明显，利润涨幅达到十年来从未有过的高点。商业板块一季度仍然保持着较快的增速，但由于06 年是医药市场的低迷期，基数较低，因此一季度的增速相比07 年有所下降。化学制剂方面，08 年药价趋于稳定，制剂药的盈利水平有回升势头。对于中药，我们的态度是长期看好，但短期不少企业遇到产能瓶颈、产品更新换代期或药材涨价压力等问题，因此真正实现中药业的重振尚需时日。

政策动态方面，医改方案的出台时间仍难以揣测，但政策的整体框架已经比较清晰，带来医药市场拉动的趋势也是确定的，只是需要一个循序渐进的过程。此外，“大部制”改革、新的基本药物目录的制定和中药行业标准的制定，长期来看均将使医药行业继续走向集中与规范。

医药行业作为朝阳行业、非周期性行业，具有高成长性和稳定性，市场一直给予医药行业高于市场整体的估值。本轮市场下跌，A 股整体市盈率回落到22 倍，医药板块为30 倍，溢价约36％。参考历史相似估值水平的溢价率，可以看出医药板块并未高估。

投资方面，我们仍然关注具有良好成长性的公司，例如国药股份、双鹭药业和康美药业。此外，在弱市场中，原料药的涨价效应显然比稳定增长更具刺激效应，股价也更容易有所表现，因此近期我们仍然关注受益于产品涨价的公司，包括浙江医药、新和成。