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青岛啤酒2008 年1 季度销售啤酒114.8 万千升，同比增长17.7%，销售收入35.4 亿元，同比增长27.4%；利润总额2.53 亿元，同比增长44.34%。实现归属于母公司所有者的净利润12964 万元，每股收益0.099 元。
结构调整是一季度产品价格上涨的主要推动力。前四大品牌销量达到103.9 万千升，同比增长40.6%，其中青岛主品牌销量49.3 万千升，同比增长31.9%，增长速度超预期。青岛主品牌1 季度销量占比43%，前4 大品牌占比达到90.5%。1 季度公司吨酒出厂价格上升了6%，主要是来自产品结构的调整，1 季度陆续提价的效应预计将在2、3 季度体现。
毛利率反升完全超出预期。因为大麦价格2007 年暴涨，啤酒企业的成本压力都很大，所以我们之前预期结构调整仅仅能化解部分成本压力，但是青岛啤酒1 季度毛利率41.48%，反而上涨了0.83 个百分点。毛利不降来自产品结构调整和提价，但是全年的毛利率变动情况还有待观察冬季的啤酒销售高档产品受季节的影响相对较小，占比较高，所以1 季度的毛利率的代表性不是很强，2 季度数据出来以后才能更准确的判断全年的毛利率变化。1 季度毛利率不降反升，给了市场比较强的信心。
主营业务税金下降对收益率的贡献。啤酒消费税是从量税，产品结构调整和提价对公司主营业务税金的占比下降有较大贡献，公司的净利率不高，这块税金占比下降对业绩会有不小的贡献，且近期看是可持续的。
厚积薄发，继续看好公司未来几年的发展。我们认为公司经过几年整合，已经基本消化了大部分的历史问题，今年开始公司新建产能将继续投产，内生增长加上外延式扩张，未来2-3 年将进入较快的增长期。我们重申“增持”的评级。