因雪灾影响而导致发货量减少及费用的增加，一季度出现亏损。

一季度通常是皮棉销售的淡季，公司08 年一季度实现主营业务收入1.38 亿元，同比增长13.59%；净利润-688.92 万元；稀释后每股收益为-0.013 元。

棉花价格将逐步走高。棉花种植业仍是公司的支柱产业，棉价是影响业绩的主要因素。国内供需缺口大、进口量的减少及其他农产品带来的联动效应都将支持国内棉价不断走高。棉价的上涨将带动公司棉花业务的毛利率上升，从而提高公司的盈利能力。

高附加值产品棉浆粕提升公司的业绩。二期5 万吨的产能将于9月份投产，预计今年产量可达到6.5 万吨。虽然自年初以来，棉浆粕的价格有所下滑，但是作为其主要原料的棉短绒的价格也在下降。再棉浆粕仍处于供不应求状态，随着纺织需求的增加，棉浆粕的价格也会上升，高毛利水平将得以维持，提升公司业绩。

粘胶短纤项目将进一步提升公司产品的附加价值。公司与山东海龙合作的粘胶短纤项目年产8 万吨规模，一期4 万吨将于08 年底建成投产，09 年产生效益。虽然自年初以来价格微幅下降，但仍处于高位运行。预计粘胶短纤市场需求平均增速为13%～15%，行业未来两年仍处于高景气。随着年底一期项目的投产，09 年将进一步提升公司产品的高附加值，提高公司业绩。

给予“增持”评级。预计公司08、09 年的每股收益为0.46、0.74元，对应的市盈率为31、19 倍。公司是我国农业产业化的龙头企业，在进一步优化公司的基础产业上，延伸棉花产业链，增加高附加值产品，提高公司盈利能力。我们看好公司的长期发展潜力。