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一季度经营业绩比去年同期大幅上升。2008 年公司一季度实现营业收入为57.93 亿元，比去年同期增长73.50%；净利润25.22 亿元，比去年同期增长101.03%，基本每股收益0.76 元，同比增长81.10%；净资产收益率为4.77%。

一季度营业收入主要来自手续费净收入。手续费净收入占营业收入比重为73.14%。尽管市场出现大幅调整，但该公司的经纪业务收入仍在稳定增长，一季度实现代买卖证券业务净收入25.89 亿元，比去年同期增长25.25%。证券承销业务净收入6.04 亿元，同比增长167.39%。基金管理和基金销售则为公司贡献收入共计9.42 亿元。

自营业务收入增加。由于金融资产投资业务收益增加，中信证券一季度共实现投资净收益20.81 亿元，同比增长192.73%，但一季度公允价值亏损9.14 亿元，虽然公允价值亏损，抵减了部分投资收益，但总体来看，公司自营收入同比还是增加了52.32%。目前，公司自营业务规模较小，远未达到净资本规模上限，因此即使自营业务的业绩同往年相比有所下滑，也不会影响公司整体的业绩增长。

公司国际化的步伐正在加速。为了筹备和推动资管业务开展，中信证券国际新设立了两家全资子公司，由此中信证券国际全资子公司数量达到5 家，为国际业务的进一步开展奠定了基础。

在不考虑股指期货、融资融券的背景下，预计公司08 年、09 年和10 年每股收益为1.64 元、1.85 元和2.25 元。考虑到公司的行业龙头地位就，业务布局全面，公司目前的估值水平已经偏低。给予25 倍左右市盈率，公司合理价位为41 元左右。建议“增持”。