1 季度经营业绩保持较快增长：烽火通信08 年1 季度每股收益0.073 元，同比增长16.9%，业绩增速从去年超过100%大幅下滑，低于市场预期。但主要是所得税计提较多的影响。其经营业绩依然保持较快增长，营业收入同比增长40.4%至5.6 亿元；税前利润同比增长46.8%至3517 万元，符合我们的预期。我们判断其快速增长的原因是①尽管由于运营商集采带来光纤缆毛利的被挤压，使整体毛利率下降5.7 个百分点至26%；②但公司费用率控制较好，较去年同期下降9.4 个百分点至20.9%，其中销售费用率和管理费用率分别下降4.1 和1.3 个百分点。

半年报预增，烽火通信在1 季报中同时对上半年业绩预增50%。我们判断其业绩再度同比大幅提升主要来自于：①1季度看公司税前利润同比增长46.8%，已经接近50%预增的水平；②公司年报曾披露，持有16.7%股权的广发基金，07 年度盈利6 个亿。那么按照比例分给烽火的投资收益将达到1 亿元，预计在广发基金分红后才能入账。如果能够在上半年实现分红，那么半年报业绩将有显著同比增长。维持盈利预测及“中性”的投资评级：我们维持对烽火通信08 年和09 年分别0.321 元和0.378 元的盈利预测，目前市盈率分别35.8 倍和30.3 倍，估值仍然较高，且目前烽火通信的主要产品，即传输设备及光纤缆的市场竞争压力仍偏大，公司未来业绩前景，特别是在电信重组以后，公司系统产品的市场份额能否保持仍有一定不确定性，因此维持“中性”的投资评级。