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1 季度业绩显著高于预期。2008 年1 季度，公司实现主营业务收入1.98 亿元，实现净利润3770 万元，每股盈利0.18 元，占我们全年预测的45%。业绩显著高于预期。公司2007 年完成了对陕西省广电网络资产的收购，业绩同比意义不大。公司季报中同时预计，由于资产变化，上半年业绩同比将大幅增长。公司主营业务收入，主营业务利润分别占我们全年预测的19%和21%，符合预期。由于经营费用和管理费用环比分别下降了93.2%和49.2%(合计下降5400 万元)，导致EBIT 超出我们预期，1 季度实现EBIT 预测35%。另外，公司对母公司的8 亿元应付款不产生财务费用，公司1 季度财务费用440 万元仅占我们全年预测的8.8%。公司1 季度经营管理费用的大幅下降是由于管理效率提高还是仅仅是季节性波动，需要在以后的财务报告中重点关注。
♦ 2008 年展望：机遇和挑战并存历时两年，公司终于在2008 年年初完成了对陕西省全省有线网络的整合。整合后，公司有线网络用户达到380 万户，数字电视用户达到50 万户。陕西省数字电视收视维护费由14 元/月提高到25 元/月(农村用户20 元)，副终端收取10 元/月，定价机制基本理顺。但我们也看到2008 年公司的挑战一样巨大：(1) 公司网络质量较差，改造压力巨大。(2) 收视维护费提升后，用户初期难以接受，收缴率可能下降。(3) IPTV，卫星电视和地面数字电视可能从高端和低端两个方向通过服务和价格挑战有线电视目前的垄断经营。(4) 2008 年是公司重组之后的第一年，管理流程，治理结构均需要进一步理顺。
♦ 2008-2009 年盈利预测。由于对陕西省有线网络资产最终的收购价格超过16 亿元 (2006 年公告之初，收购价格不到10 亿元)，公司募集资金(8.5 亿元)不足购买，可能导致负债率上升。但考虑到公司延迟交付收购款（1 季度显示），同时经营管理费用下降较快，我们相应调减公司2008-2009 年三项费用（经营＋管理＋财务）假设，公司2008 年和2009 年净利润分别上调25%和20%到1.04 亿元和1.23 亿元，每股盈利0.50元和0.59 元。
♦ 估值和投资建议：当前股价隐含09 年动态市盈率和EV/EBITDA 分别为31.3 倍和14.8 倍，EV/SUB 不足1200 元，远低于歌华有线，电广传媒和中信国安，在传媒板块中具有估值比较优势。但长期来看，公司有线网络资本开支需求大，用户质量偏低(郊区和农村用户多，易受卫星直播和地面数字电视冲击)，财务负担重(存在再融资压力)，经营风险相对较高，我们因而维持对该股“审慎推荐”的投资评级.