1 季度业绩同比下降，符合预期：实现净利润1097 万人民币，每股收益0.017 元，同比下降28.2%，主要是由于①本部业务持续亏损；②来源于下属联营公司的投资收益同比下降36.4%，拖累本部减亏成果。

本部业务持续亏损：08 年1 季度本部亏损为2031 万元，同比减亏40%，主要是由于①收入同比大幅增长60.1%；②综合毛利率同比略降0.5 个百分点至19.4%，维持稳定；③期间费用率大幅下降14.7 个百分点至27.7%，主要是严格控制费用及收入快速增长带来的规模效应所致。

投资收益同比下降36.4%：主要是由于公司07 年2 季度开始投资的联营公司华飞持续出现巨额亏损，影响了公司投资的其他公司（如南京爱立信熊猫及北京索爱普天）带来的投资收益增长。

维持盈利预测，重申对A 股和H 股“中性”的投资评级：我们维持对公司2008 年和2009 年每股收益0.167 元和0.212 元的盈利预测，对应当前股价，市盈率分别达到52.5倍和41.3 倍，估值已经到位；同时，鉴于该类投资参股型公司对所参股企业无控制股，难以准确预测其投资收益，而其本部业务也尚未扭亏为盈，公司最终盈利仍然依靠投资收益。因此我们认为理应在估值上较同类通讯设备企业体现出较大的折扣，因此维持对A 股和H 股“中性”的投资评级。