♦ 一季度微利201 万，同比下滑99%。一季度，公司完成发电量84 亿kWh，同比增长33%；实现收入30 亿元，同比增长30%%；略盈利201 万元，合EPS0.0008元，同比下降99%。参股电厂亏损严重拖累公司业绩。

♦ 主营业务符合预期：（1）靖海电厂是公司08 年一季度、乃至全年电量增长的最主要动力：得益于外送线路障碍解决，靖海电厂当季利用小时达1612 小时，完成发电量19 亿kWh，推动公司发电量同比增加33%；（2）因燃料成本快速上升，EBIT 降至1.9 亿元，同比下滑51%，环比下滑34%，EBIT 利润率下滑至6.5%。二季度，伴随煤价企稳，公司EBIT 利润率下滑空间有限；（3）存量资产利用率维持高位：尽管一季度受冰冻天气影响，公司机组利用小时仍保持在1403-1853小时，预计二季度仍将持续高位。

♦ 奥里油项目停产，当期损失4797 万元。因委内瑞拉停止供应燃料，公司参股39%的奥里油项目机组停产，造成亏损4797 万元，即产生投资损失超过18 亿元，加剧公司业绩下滑速度。目前，公司正在积极筹划“油改煤”工程改造、尚未正式开工，预计08 年盈利的可能性低。

♦ 维持“中性”评级，建议投资者规避风险。暂维持当前的盈利预测（假设全年奥里油项目盈亏平衡）：2008、09 年EPS 分别为0.21 和0.21 元，对应P 约34x，PB为2.0x，属行业偏高。如若奥里油项目停产时间延长，公司业绩仍有下行风险。建议投资者注意规避风险。