首先声明，我只是个刚毕业的学生，水平有限，也没什么钱，只是股市这个深不可测的江湖里地位最卑微的小老百姓，所以我下面的计算各位看官看了觉得有启发就顶一下，觉得不好的有错误的也别骂骂喋喋的，都混的不容易，只是想跟大伙交流一下。

不啰嗦了，认沽权证就是一种在约定的到期日以约定的价格将标的物进行卖出的权利。我看到很多人都说南航认沽现在的价值是一张废纸，觉得不可思议，我就简单的计算了一下。按以下方法，只是最简单的数字计算，因为其中还有手续费，佣金，印花税什么的，我就没有进行过多的假设和进行模型。按现在南姑的交易价格计算，1.5元左右，假设你买入200股，于是你就有了在2008年6月20日以每股7.43元的价格卖出100股南航正股的权利（行权比率是1：0.5）。再看看正股南方航空，它现在的价格是8.5元左右，所以按今天的价格计算，如果现在就是行权日，假设你有100股的南航正股的话，你肯定不会选择以7.43元的价格将它卖出，因此按现在的价格计算，南姑的价值的确为0.假设你是以1.5元买入200股的南沽，成本为300元，要行权的话你的正股持股成本必须在7.43*100-300/100=4.43元，也就是说你的正股持股成本在4.43元下方的话，以今天1.5元的价格取得认沽权证，是有利可图的。

现在问题是计算的关键是看南航正股的价格：我们可以看看南航正股的情况。按今天的价格计算，它的市盈率大约为8.6/0.03=286倍，如果按某些人说的要坚持价值投资理念的话，南航正股的股价是绝对被高估的。我查了一下，美国市场的航空股平均市盈率约为35倍，如果按这个标准计算的话，南航的正股价格应该在0.03*35=1.05元！这当然是理论上的假设，南航正股的历史最低价也在2.5元以上，考虑到航空股的业绩起伏很大，加上08奥运会的利好，中国航空股的市盈率应当要适当往上提一点，还有人民币持续升值的大背景，航空公司的采购成本会下降，但同时别忘了，飞机的价格受金属原材料上涨的因素也在上涨。再考虑航空公司成本最大的这块-----航空燃油，地球人都知道现在石油供应是多么紧张。南航2003年因为SARS而导致到巨亏3.58亿元，04年全年亏损人民币4800万元，05年年报更是每股收益-0.45元，06年每股收益达到正数为0.03元，但07年1季报每股收益为-0.04元，考虑以上因素，就按中国远航这“红筹”的100倍发行市盈率算，南航的年报要达到每股收益0.086元才能支撑他现在8块6的股价。按上面的计算，南航正股价格即使达到行权成本价4.43元的话，其现在的市盈率也在148倍之多！如果按ZJH说的要让A股价值回归，南航回归其本身的价值，就算按100倍的市盈率计算，它的股价应该在3块钱。按这个价计算，行权的利润为1.43元/股！现在，你还会说南航认沽是一张废纸吗？欢迎拍砖！

PS：如果投机资金大量吸入南航认沽，再伺机让南航正股价格降下来进行吸纳，看你们这些吸血鬼怎么办，出来混，迟早要还的！离2008年6月份还有很长一段时间，一切皆有可能。