08 年1 季度公司实现收入2,458 百万元，同比增长61.31%；实现净利润139 百万元，同比增长31.22%，EPS 为0.30 元。收入快速增长既来自于装载机、挖掘机等产品销量的快速增长，也来自于合并范围增加了振冲安利、柳工附件制造公司等被收购企业。

受钢材涨价等成本上升影响，公司主营业务毛利率为17%，较07 年下降了2 个百分点，导致净利润增速低于收入增速。

针对成本上升因素，公司至今已将装载机产品提价6%左右，预计提价效应将在二季度充分显现，如果原材料价格维持目前水平，我们认为公司全年主营业务毛利率水平应高于1 季度。

1 季度公司的期间费用率接近9%，较07 年的10%有所下降，显示费用依然得到有效控制。

公司短期借款由年初的194 百万元大幅增加至1 季度末的874 百万元，而财务费用也由上年同期的2 百万元激增至12 百万元；但公司已于08 年4月发行了800 百万元可转债，预计将有助于降低其后的财务费用增速。

根据公司目前产品的销售形势和盈利能力，我们将08、09 和10 年的EPS预测分别由1.63 和2.08 元调降至1.54 和2.04 元。

我们认为公司装载机产品周期性较弱，挖掘机市场空间大，维持买入建议。