公司公布季报，基本每股收益0.077 元，扣除非经常性损益后的基本每股收益-0.002 元，非经常性损益包括74 亿元炼油补贴、29.96 亿元的H股估价波动等因素所引起的H 股可转债嵌入衍生工具公允价值的变动。

点评

业绩符合我们月度跟踪经营数据的结果，利润同比大幅下滑主要是因为成品油价格国内管制。基于政策支持的力度难以量化，我们同时也大幅下调了公司的业绩，如果政策取暖，补贴或价格管制放松，我们将上调盈利预测。

根据我们监测的数据，公司去年前10 月炼油盈亏平衡，而11 月与12月亏损加剧，分部亏损约55 亿元、81 亿元，全年炼油部门共亏损136.7 亿元。今年1-4 月份的炼油毛利分别为-14.64、-14.33、-15.10、-17.01 美元/桶。

高油价无疑对国内炼油市场造成严重的影响。目前，国内柴油零售价与美国相比相差2800 元/吨，汽油相差1400 元/吨，而2 月份，这两项数据分别为1450、680 元/吨。国内炼厂在成品油价格管制下，亏损相当严重。

鉴于油价的不断走高，国内炼油亏损的不断加大，我们认为，这也给政府的价格管制政策增加了巨大的压力。但近日政府表态今年将重点控制CPI，因此我们认为政府提升成品油价格的可能性在降低，而改为“进口原油增值税先征后返”的可能性正逐渐增大。