投资要点

　　规模最大氧化铝及原铝一体化运营商。公司具有比较完整的产业链，是中国国内第一、全球第二大的氧化铝生产商，也是国内第一大，全球第四大的电解铝生产商。随着公司扩张计划的推进，在全球铝行业内的地位有望进一步提升。

　　业务飞速发展有望超出普遍预期。透过深入调研，我们发现公司主营业务的发展速度将超出普遍预期。透过收购和投资新建产能，预计中国铝业氧化铝生产能力2010年将超过2000万吨/年，复合增长率25%。公司计划在2010年使原率产能将达到200万吨左右，2007-2010年原铝产能复合增长率位达到37%。

　　明确的资产注入预期提升公司价值。母公司承诺将择机注入优质铝业资产促进中国铝业进一步完善产业链。近日公司已经公告通过换股方式吸收合并包铝。虽然此次收购对公司业绩没有显著的直接影响，但有利于继续提升公司经营的一体化程度。除包头铝业之外，公司之前宣布的从母公司收购铝冶炼企业以及4家铝业加工企业，有望在2007年四季度开始陆续宣布实施，这四家铝加工企业分别位西南铝业集团、中铝西南铝板带、中铝瑞闽铝板带以及河南铝业。

　　主要风险。主要风险来自于铝价和氧化铝价格的不确定性。

　　盈利预测和投资评级。保守预计中国铝业07和08年摊薄后每股收益将分别达到1.22元和1.65元，根据中国铝业的独特行业地位和明确的资产注入预期，我们认为中国铝业的合理股价应该在41.25元，相当与08年25倍的动态市盈率。维持“买入”的评级。
以上信息来源于《好报》-中信证券

《好报》是一款专为机构投资者提供的研究、检索平台。侧重的是对上市公司的不断跟踪。每天及时提供百家专业证券研究机构的报告，具有强大的搜索回查功能，极具研究价值，适合专业投资人士！
《私募情报站》产品专为广大中小投资者解决选股与逃顶难题而设计的纯文字性软件，如想了解手中股票是否是我们《私募》研究的大票，只要输入个股代码和您的手机号在www.qingbao123.cn网站上即可免费获得详细信息。