未来业绩增长持续值得期待

公司一季度收入和净利润分别为94887 万元和5337 万元，分别同比增长37%和30%，每股收益0.12 元。其中炊具收入约4.6 亿元，同比增长15%，电器部分4 亿元，同比增长70%。一季度也受到雪灾的一些影响。我们认为公司今年推出的新产品方面、提升生产效率方面、出口订单增加等都比07 年更有突破，产能不足的问题也会在下半年得到缓解，公司有望在接下来的3 个季度获得更好的业绩表现，季报中也预期公司将获得半年报业绩30-50%的成长。

费用先行是为了未来更好的成长

公司一季度销售费用同比增长53%，管理费用增长67%，其中包含期权费用275万元，两项费用增幅都超过收入增幅。我们认为这是公司在新品推广、新市场拓展、新产品开发上所作的必要支出和铺垫，目前是为了给公司带来更好的成长性，不需要担忧。

SEB 成为新的控股股东后，新的融合项目正在稳步推进在SEB 获得公司控股权后，一系列的结合新股东和公司原有优势的融合项目正在稳步推进当中，主要从以下几个方面开展：

苏泊尔海外市场开发，主要指东南亚地区

为SEB 加工炊具和小家电产品

新品开发：除原有炊具和小家电产品外，还包括出口外贸家电、厨房大家电

提升生产效率、研发能力

公司目前在越南的基地、绍兴基地都将在08 年中后陆续进入投产，为公司开发东南亚市场，同时支撑SEB 带来的出口加工定单的增加。在新产开发上，公司新推出的不锈无油烟铁锅、“Safety”360 度全方位任意开合压力锅等等，让我们看到了执着于差异化产品经验战略而产生良好收效，感受到公司很好的创新开发能力。

维持“推荐”评级

预期公司2008—2010 年每股收益0.65、1.04 和1.45 元，公司股价经过前期的调整之后，已进入可买入时机，在国内市场较好的消费升级带动下，公司持续的差异化战略和较好的出口订单增长预期情况下，我们认为公司能够获得较好的持续快速增长，是很好的安全性和成长性投资品种，因此仍维持对公司的“推荐”评级，6-9 个月目标价20—22 元。

风险提示：人民币升值加速、材料成本上升

出口区域和产品结构调整可以让公司减缓人民币升值和材料成本上升的压力。