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事件：今日新中基公布2008 年一季报，EPS0.08 元，收入同比增长21％，净利润同比增长365.4％。

价格上升是业绩猛增的推动力：尽管美元贬值和原材料价格上涨一定程度上抵消了美元价格上涨的影响，但仍然使公司一季度的毛利率提高了2.6 个百分点。除了大包装价格上涨到1000 美元左右，小包装产品的价格从2008 年开始提价30％，也做出了巨大的贡献。

小包装业务开始发力：2007 年下半年小包装毛利率为－2.69％，没有跟上大包装的价格涨幅，导致天津中辰亏损1150 万元，是公司2007 年报业绩低于预期的主要原因之一。从2008 年一季度少数股东损益的情况推算，天津中辰一季度实现净利润就接近3000 万元，全年超过我们3500 万元的净利假设已无悬念。由于公司今年计划收购中辰股权到90％，全年将为公司的业绩增长做出巨大贡献。

大包装业务的关键假设：我们在新中基的财务预测模型重，对大包装业务的关键假设在于原料收购价格和产品销售价格。出于谨慎的原因，我们假设了350 元/吨的原料收购价格和900 美元的36/38 销售价格。从3 月份的国际市场的最新情况看，我国36/38 现货价格已经达到1200 美金，2008 榨季的价格在1000 元左右，高于我们900 元的假设。通过我们对不同农作物达比较收益的考量，350 元的原料价格应该是非常谨慎的。

维持“买入”的投资评级：从目前的情况来看，无论是大包装业务还是小包装业务的盈利情况，都极有可能超过我们的预测，我们将视公司的中报情况决定是否调升业绩。目前，出于谨慎的原因，我们仍然维持公司2008年0.62 元的盈利预测，6 个月目标价22 元，给予买入的投资评级。