事件：近期，中国船舶股价大幅下跌，从最高的近300元钱下跌至160元左右，下跌幅度超过40%，而且最近两天股价下调幅度加大，引起投资者较大的关注。就股价下跌事项我们与上市公司进行了交流，目前公司经营一切正常，并未有重大事项的变化。

点评：1、O8年新船价格和成交量仍可维持高位。尽管前期BDI指数的大幅下跌和少数船东的弃单行为引发了投资者对全球新造船市场的担扰，并导致船东们采取了观望的角度，使得成交量较为清淡，而且新船价格没有继续上涨而只是维持高位运行。但我们仍预计08年造船行业仍然可维持高位景气，新船价格和成交量大幅下跌或萎缩的可能性较小。主要理由如下：一、BDI下跌并不一定预示着造船业的衰退，航运业与造船业虽然存在一定的关联性，但并不是一个行业。二、目前各造船企业订单饱满，订单普遍排至2011年其至更长，行业卖方市场格局并未改变，再加上成本的上升，船企没有动力主动下调价格去承接新的订单。三、08年全球经济面临的次级债等负面因素虽然较多，但全球经济增长趋势、全球经济一体化进程加快和全球经济格局变化这种大的发展趋势仍然是不可改变的，因此航运运输的需求在末来仍将保持一定程度的增长。

2、钢价上涨己在预期之中，并不会影响公司业绩预期。O8年因铁矿石价格大幅上涨导致国内主要钢铁企业纷纷提高钢铁出厂价，使造船业的成本在不断上升，这也是投资者较为担忧的事项。但实际上，我们认为钢价上涨影响不大。一方面，钢价上涨己在预期之中，不管在企业承接新订单时还是在市场评判和预测公司盈利增长时都己经考虑到钢价上涨的负面因素。另一方面，钢价上涨的风险也并一定会全部由造船企业承担，造船企业会通过采取与钢铁企业建立战略合作关系、转移部分成三至零部件外协企业和加大国外采购量等措施弥补钢价上涨风险特别对像中国船舶这样的大型国有造船企业，其成本控制能力更为突出，相信公司能很好地解决此类风险。

3、中国船舶并没有撤单现象发生。从我们目前了解的情况来看，中国船舶并没有撤单现象发生。由于“卖方市场”的存在，目前订船的首付款也在不断提高，中国船舶的很多船只的首付比例己达到40%(过去航市不好时仅为10%左右)。我们认为在如此高的首付款比例下，发生弃船的可能性越来越小，即使船东迫不得己弃船，这种情况将对船东不利，而只是更有利于船厂。

4、产能扩张和效率提高可使公司免受脱船的风险。由于公司手持订单量较大(据统计，载止至07年底外高桥手持订单量约1506万载重吨，长兴岛手持订单量约1336万载重吨)，而根据目前公司产量(外高桥07年产量约为350万载重吨)意味着末来3-4年公司要完成的生产任务较大，相应的建造风险或产生大量脱船的风险也成为投资者较大的担扰。但我们认为这类风险在其他一些不具备技术条件和造船效率的公司可能存在，但对于中国船舶这类公司，由于公司在未来几年产能还可以大幅扩张(如扩大船坞，增加分段能力，提高吊装效率等)，造船效率也可不断提高，而且承接的是信誉度较高的船东订单，因此我们预计发生此类风险的可能性较小。

5、据我们长期的研究和对造船行业的跟踪，我们对“中国船舶”的振兴和繁荣仍然允满信心，坚持未来几年行业效益和公司效益继续高景气的判断主要原因依然是:国际竞争力快速提升、造船量持续高增长、高船价逐步实现、造船效率不断提升和行业持续技术进步等因素由于我们在前期业绩预期中己经考虑了钢价上涨因素，因此我们维持公司07年5.5元，08年8.2元和09年11元的盈利预测，依目前股价其对应PE分别为31倍、 20倍和15倍。再考虑到公司高价订单己签至2011年，未来业绩高增长有较高保障，我们认为目前股价下跌更突显公司的投资价值，维持对公司的“买入”评级。

6、风险提示：行业周期波动和钢价上涨大幅超出预期风险和零部件供应紧张风险、汇率风险、整合风险和股价绝对涨幅较大的风险。