业绩增长迅速

2007 年公司生产纯碱170 万吨左右，实现营业收入387431.76 万元，净利润32355.39 万元，同比分别增长47.47%、110.12%，实现每股收益0.55 元（按增发后的新股本计算）。08 年1 季度在收入增长64.88%的情况下，净利润增长251.14%，实现每股收益0.36 元。

08 年纯碱行业景气持续 公司将充分受益

07 年四季度以来纯碱价格加速上扬，08 年我国纯碱下游需求仍然比较旺盛，而纯碱产能主要集中在下半年甚至年底才能投产，年内产能释放有限，供应总体趋紧。08 年公司纯碱的产量将达到200 万吨，同时目前的含税出厂均价已达到2000 多元/吨，量价齐增将大幅提升公司业绩。

同时，大清河盐场有望在09 年上半年注入上市公司。目前大清河盐场具有原盐生产能力60 万吨/年，未来还将进一步扩大至120 万吨/年，有利于公司对纯碱生产成本的控制。

氯碱进一步扩产及有机硅投产为公司提供新的业绩增长点

氯碱三期工程中PVC 预计今年8 月份投产，烧碱09 年初投产，6万吨有机硅项目预计09 年下半年投产，将为公司提供新的业绩增长点。

盈利预测

预计公司08、09 年的每股收益分别为1.00 和1.04 元，08 年的动态市盈率为16.85，基本合理，给予持有评级。

风险因素

随着纯碱新增产能的逐步投放，09年纯碱市场将有过剩之虞。焦炭、电、蒸汽、原盐价格上涨将给公司经营带来一定的成本压力。