业绩增长超出预期

每股收益为0.43元，每股净资产为3.21元。每10 股派发现金红利2 元（含税），累计分配现金红利5 亿元；本年度不送股、不转增股本。公司将于2008 年5 月16 日召开股东大会。

盈利水平显著提高

报告期内，公司实现税前利润11.85 亿元，同比增长45.52%；实现净利润9.51 亿元，同比增长50.47%。利息净收入同比增加了39.02%达到22.43亿元。生息资产规模的扩大和净息差的提高是利息净收入增加的主要原因。利息收入中，公司贷款和垫款贡献的利息收入占比从去年的75.03%下降到73.94%，共下降了6.81个百分点。个人贷款和垫款贡献的利息收入占比从去年的18.48%上升到23.95%，共上升了5.47个百分点。买入返售金融资产的利息收入占比提高了4.48%个百分点。同时拆入资金的利息支出占比减少了14.57个百分点，吸收存款的利息支出占比从84.78%下降到77.36%，降低了7.42个百分点达到了77.36%。利息收入同比增加了40.65%，利息支出同比增加了43.93%。拆出资金和买入返售金融资产创造的利息收入同比增加了100倍和150倍。2007年底活期存款同比增加了18.98%，定期存款同比增加了31.26%，随着资金从股票市场向银行的回流，定期存款的比重会进一步增加，净息差有可能会受到一定的威胁。

手续费及佣金收入同比增加了52.79%达到了1.71亿元。在营业收入中的占比从5%上升到7.63%。但随着资本市场的持续低迷，我们预计该项收入在今年的增幅会有所回落。

估值

鉴于公司盈利能力明显提升，成本收入比和实际所得税率进一步降低。我们给予宁波银行08年09年的EPS为0.58元和0.72元，给予24倍的市盈率，目标价13.92元。