● 2007年振华港机实现营业收入210.05亿元，同比增长22.9%，实现归属母公司净利20.05亿，同比增长24.8%，稀释每股收益0.65元/股，扣除非经常性损益后实现净利润19.89亿，同比增长24.4%，稀释每股收益0.64元/股，业绩符合市场普遍预期。08年公司向大股东中交股份定向发行1 亿股到1.4 亿股，募集资金20 亿元左右用于收购上海港机100%股权和江天实业60%股权。

● 公司是国际集装箱起重机的龙头企业，市场占有率已连续九年居全球首位，且远远

领先于其他竞争对手，07年集装箱起重机主营业务收入168.78亿元，同比增长10.12%。07年新业务海上重型装备主营业务收入04.18亿元，其主营业务利润率达到了23.37%，对公司新增利润的贡献达到了57%，我们认为海上重型装备业务将成为公司新的经济增长点。

● 公司在原材料成本大幅上涨及人民币加快升值的背景下，07年毛利率仍达到15.11%，仅比06年低0.02个百分点，基本持平，这显示出公司作为国际行业龙头具有极强的成本消化及议价能力。

● 公司收购上海港机将进一步拓展公司产品线，产能得到扩张，极大增强公司竞争力，我们认为收购上海港机的整合效果将比较明显。上海港机2007年销售收入超过30亿元，2008年预计将达40亿元左右。

● 我们预计公司2008年、2009年摊薄每股收益分别为0.79元、1.05元，动态PE分别为17倍和12倍，08年目标价位是19元。我们给予公司“增持”评级。

● 风险：原材料继续大幅上涨压缩盈利空间；人民币大幅升值造成汇率损失；宏观经济硬着落。