公司1 季度每股收益0.04 元，低于预期。其中主营收入2.99 亿，同比下降2.6%，投资收益1641 万，同比下降47%，归属母公司净利润1436 万，同比下降48%。公司盈利贡献110%来自平高东芝的投资收益，若不考虑平高东芝的贡献，公司本部则出现亏损。

我们认为，由于雪灾因素影响公司本部和平高东芝的交货期，1 季度盈利并不能反映公司全年的情况。但公司较差的成本控制能力和平高东芝盈利大幅下降仍值得忧虑。

我们认为，平高东芝2 期虽然已于07 年11 月投产，但受制于外协关键零部件加工瓶颈，产能释放速度将低于预期。我们预计，08-10 年平高东芝主营收入将分别达到22.38 亿、31.33 亿和40.72 亿。

另外，在原材料涨价的大背景下，公司2008 年成本压力将高于2007 年，并因此向下调整了分产品毛利率。预计08 年，敞开式SF6、高压隔离开关和封闭组合开关毛利率分别为24%、11%和17%，比2007 年下降1-2 个百分点。同时，我们预计平高东芝2008 年净利率为18%，比2007 年低1 个百分点。

公司1 季度财务费用为921 万，同比上升105%，我们预计随着产能的逐步释放，公司资金面将更趋紧张，不排除08 年启动再融资的可能。

综合以上因素，我们预计，公司08 年至10 年，EPS 分别为0.57 元、0.79 元和1.09 元，并下调公司投资评级由买入至增持。