事件：

公司4 月16 日公布一季报，营业收入增长92.44%，净利润增长57.95%，EPS0.27 元。

投资要点：

公司业绩同比大幅上涨的原因主要来自于销售规模的扩大和产品毛利率的提高。公司营业收入同比增长92.44%，而主营利润同比增长了159.74%。净利润增长幅度远小于主营利润的原因是1、公司持有股票公允价值变动浮亏较大，2、所得税暂时按25%计算，在通过新税法的高新企业认证后将返回超过15%的部分。

我们认为公司的业绩快速增长仍将持续。1、公司核心产品贝科能销售收入同比增长超过100%，毛利率则由去年同期的不到40%提升至60%以上，贝科能的市场空间在未来两三年内仍将由公司所独占，随着产品在医生和患者中认可度的不断提高，以及可能进入国家医保目录，销售增长仍将持续，而且其出厂价格与终端价格差别很大，具备明显的提价空间，毛利率有望继续提高。2、立生素、欣吉尔、欧宁、雷宁等二线品种增长幅度在30%-50%，这些产品都是抗肿瘤、肝病、心脑血管等的专科用药，是医改中最先受益的品种，目前销售基数较小，增长趋势明显。3、公司产品储备丰富，其中，阿德福韦酯有望于今年获得生产批文，依托公司在肝病领域的销售渠道，有望实现一定盈利。

我们维持对双鹭08、09、10 年EPS 1.41、1.91、2.49 元（未考虑非经常性损益）的预测，目前08 年动态PE 在40 倍，考虑到公司的业绩快速增长确定性高，而且拥有行业中较强的自主创新和研发能力，理应享有较高的估值水平，维持6～12 个月70.63 元的目标价格和推荐的投资评级。